Instrument financiar derivat (instrument derivat)- este un instrument financiar, al cărui cost, preț și termeni se bazează pe un alt instrument financiar, care este cel de bază pentru acesta. De fapt, un instrument derivat este un acord între două părți cu privire la obligația sau dreptul de a transfera un anumit activ la un anumit moment și la un anumit preț.
Majoritatea instrumentelor financiare derivate nu sunt supuse Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, cu excepția opțiunii emitentului. Cu toate acestea, sunt adesea întâlnite așa-numitele titluri derivate, cum ar fi opțiuni, forward, futures, swap-uri etc.
De ce sunt necesare instrumente financiare derivate?
Scopul principal al utilizării derivatelor este de a primi profituri speculative, atât temporare, cât și materiale.
Derivatele sunt foarte importante pentru managementul riscului, deoarece vă permit să le separați și să le limitați. Sunt folosite pentru a transporta elemente de risc și, prin urmare, pot servi ca formă de asigurare. Posibilitatea transferului de riscuri presupune pentru părțile contractante necesitatea identificării tuturor riscurilor asociate acestuia înainte de semnarea contractului.
Pentru a achiziționa un instrument financiar derivat este necesară o investiție inițială mică, spre deosebire de instrumentul său de bază, așa că adesea numărul de astfel de titluri disponibile pe piață nu coincide cu numărul real al instrumentului de bază.
Tipuri de derivate
Clasificarea instrumentelor financiare derivate se bazează pe două caracteristici principale.
După tipul de activ suport:
- Mărfuri reale: aur, petrol, grâu etc.
- Valori mobiliare: acțiuni, obligațiuni, facturi și multe altele.
- Valută.
- Indici.
- Date statistice, cum ar fi ratele cheie, rata inflației etc.
După tipul tranzacției în așteptare:
- Trimite mai departe contractul
Un contract forward este o tranzacție în care participanții convin asupra livrării unui activ de o anumită calitate și într-o anumită cantitate într-o anumită perioadă. Activul de bază în contractele forward sunt mărfuri reale, al căror curs de schimb este negociat în prealabil.
- contract futures
Un contract futures este un acord în baza căruia o tranzacție trebuie să aibă loc la un anumit moment în timp, la prețul pieței de la data executării contractului. Adică dacă cu un contract forward costul este fix, atunci în cazul unui contract futures, acesta se poate modifica în funcție de condițiile pieței. O condiție prealabilă pentru contractele futures este doar ca bunurile să fie vândute/cumpărate la un anumit moment în timp.
- Contract de optiuni
O opțiune este dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un activ la un preț fix înainte de o anumită dată. Adică, dacă deținătorul de acțiuni ale unei anumite întreprinderi își anunță dorința de a le vinde la un anumit preț, atunci o persoană interesată să cumpere poate intra într-un contact de opțiune cu vânzătorul. În condiția acestuia, potențialul cumpărător transferă vânzătorului o anumită sumă de bani, iar acesta din urmă se obligă să vândă acțiunile cumpărătorului la un preț stabilit.
Totuși, astfel de obligații ale vânzătorului rămân valabile doar până la expirarea perioadei specificate în contract. Dacă până la data specificată cumpărătorul nu a încheiat o afacere, atunci prima plătită de acesta revine vânzătorului, care are dreptul de a vinde acțiunile oricui.
- Schimbați
Un swap este o tranzacție financiară dublă, în care cumpărarea și vânzarea activului suport se fac simultan în condiții diferite. În esență, un swap este un instrument speculativ și singurul scop al unor astfel de acțiuni este de a beneficia de diferența de preț a contractelor.
Mai multe despre derivate
Articole conexe utile
Fortrader Suite 11, etajul al doilea, Casa Sound & Vision, Str. Francis Rachel. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles +7 10 248 2640568Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos
Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.
Agenția Federală pentru Educație
Universitatea de Stat de Economie și Drept din Baikal
Facultatea de Pregătire Accelerată
Departamentul Bănci și Valori Mobiliare
Specialitatea 06.04 „Finanțe și credit”
CURSRABOTA
la disciplina „Piața valorilor mobiliare”
Instrumente financiare derivate: concept, clasificare
Executor testamentar:
student gr. UV-2-07
Rupașov Iuri Ghenadievici
supraveghetor:
Irkutsk, 2009
Conţinut
- Introducere
- 1.1 Conceptul de derivate
- 2.1 Contracte futures
- 2.2 Contracte de opțiuni
- 2.3 Contracte forward
- 2.4 Swap pe rata dobânzii
- 2.5 Bonuri de depozit
- Concluzie
- Lista literaturii folosite
Introducere
"Atitudinea față de derivate este asemănătoare cu atitudinea față de jucătorii de frunte din Liga Națională de Fotbal. Ei sunt prea sperați și prea des acuzați pentru eșec".
Jerry Corrigan, fostul președinte al Băncii Rezervei Federale din New York.
Recent, instrumentele financiare derivate au fost pe primele pagini ale publicațiilor financiare internaționale din cauza relației lor directe cu pierderile scandaloase și prăbușirea unui număr de organizații de diferite dimensiuni. Dar, în ciuda acestui fapt, acestea au fost tranzacționate de secole, iar cifra de afaceri zilnică globală a operațiunilor cu aceste derivate ajunge la miliarde de dolari SUA.
Instrumentele derivate sunt instrumente financiare bazate pe alte instrumente financiare mai simple. Adică, valoarea unui instrument financiar derivat este o valoare dependentă (derivată) de valoarea instrumentului suport. De obicei, instrumentul de bază este un instrument financiar tranzacționat cu numerar, cum ar fi o obligațiune sau o acțiune.
De exemplu, o opțiune oferă deținătorului său dreptul de a cumpăra sau de a vinde acțiunile care stau la baza opțiunii. Deoarece o opțiune pur și simplu nu poate exista fără acțiunile de bază, aceasta este derivată din stocul în sine. Și întrucât acțiunile sunt un instrument financiar, o opțiune este un derivat financiar.
Derivatele financiare sunt asociate cu două bunuri sociale tradiționale. În primul rând, instrumentele financiare derivate sunt utile în ceea ce privește managementul riscului. În al doilea rând, tranzacționarea cu instrumente financiare derivate are ca rezultat prețuri care pot fi observate și evaluate de întreaga societate, iar acest lucru oferă observatorilor pieței informații despre adevărata valoare a anumitor active, precum și direcția dezvoltării viitoare a economiei. Prin urmare, piețele financiare derivate nu sunt doar un loc pentru jocuri speculative riscante, ci și capabile să aducă beneficii reale societății prin asigurări și management al riscului.
Piețele financiare derivate joacă un rol esențial în furnizarea de informații economice către public. Existenta instrumentelor financiare derivate sporeste interesul jucatorilor pentru efectuarea tranzactiilor, precum si activitatea de incheiere a tranzactiilor cu instrumente derivate si instrumente de piata numerar. Ca urmare a unei atenții mai mari a publicului, prețurile ambelor tind să se apropie de valoarea lor reală. Astfel, încheierea de tranzacții cu instrumente financiare derivate ajută participanții la relațiile economice să obțină informații exacte despre prețuri. Iar dacă părțile intră în tranzacții bazate pe prețuri exacte, resursele economice pot fi alocate mai eficient. În plus, chiar și cei care doar monitorizează starea pieței primesc informații care le sunt utile atunci când își încheie propriile tranzacții.
Scopul acestui curs este de a dezvălui tema: instrumente financiare derivate: concepte, clasificare, - se va lua în considerare principalele tipuri de instrumente financiare derivate: futures, opțiuni, forward, swap și certificate de depozit, precum și istoricul și dezvoltarea perspectivele derivatelor rusești.
1. Conceptul și scopul instrumentelor financiare derivate
1.1 Conceptul de derivate
Un instrument financiar derivat (instrument derivat) este un contract financiar între două sau mai multe părți care se bazează pe valoarea viitoare a activului suport. Aceste instrumente sunt numite derivate deoarece prețul lor depinde de valoarea sau valoarea variabilei (variabilei) subiacente a elementului care stă la baza contractului. Inițial, derivatele au fost asociate cu mărfurile: orez, bulbi de lalele, grâu.
Produsele de mărfuri rămân activul de bază în prezent, dar în plus, orice indicator financiar sau instrument financiar poate fi activul de bază. Există multe instrumente derivate în lume bazate pe diverse active financiare: instrumente de datorie, rate ale dobânzii, indici bursieri, instrumente ale pieței monetare, valute și chiar alte contracte derivate.
În prezent, sunt răspândite patru tipuri principale de instrumente financiare derivate, care vor fi discutate mai detaliat în lucrare, acestea sunt:
contracte forward;
contracte futures (futures);
contracte de opțiuni (opțiuni);
schimburi.
Un contract forward este o tranzacție în care cumpărătorul și vânzătorul convin să livreze un activ (de obicei o marfă) de o anumită calitate și cantitate la o dată specificată în contract. Mai mult, prețul este fie negociat în prealabil, fie în momentul livrării bunului. Un exemplu de contract forward: un cumpărător dorește să cumpere o mașină străină de la un dealer, pentru aceasta el stabilește caracteristicile exacte ale viitoarei sale mașini: culoare, ornamente interioare, puterea motorului, face un depozit și, cel mai important, un preț este negociat pentru care dealerul va livra acest autoturism cumparatorului abia dupa trei luni . Ce se va întâmpla în aceste trei luni - niciuna dintre părțile la forward nu știe dacă prețul mașinilor străine va scădea sau, dimpotrivă, va fi o creștere din cauza revizuirii tarifelor vamale de către guvern, nu mai contează - pretul autoturismului este stabilit in contractul forward intre cumparator si dealer. Adică, cumpărătorul a dobândit dreptul de a cumpăra o mașină în trei luni și s-a angajat să finalizeze această tranzacție. Deci - scopul forward este de a proteja părțile de modificări nedorite ale prețului activului suport (în acest caz, o mașină).
Contract de opțiune - dă dreptul, dar nu obligă să cumpere (vând) un anumit instrument sau activ subiacent la un anumit preț, la sau înainte de o anumită dată viitoare. Pentru obținerea unui astfel de drept, cumpărătorul plătește vânzătorului său o primă. De exemplu, pentru a cumpăra o mașină de vis în valoare de 600.000 de ruble, cumpărătorului îi lipsește o anumită sumă și, în plus, toți banii pentru aceasta trebuie plătiți în ziua achiziției. Apoi, cumpărătorul oferă dealer-ului o sumă mică de 15.000 de ruble numai pentru ca dealer-ul să țină această mașină pentru el timp de o săptămână și să nu schimbe prețul pentru ea, în timp ce cumpărătorul încheie un împrumut pentru suma lipsă pentru achiziție. Mai mult, suma de 15.000 de ruble va merge la dealer, indiferent dacă cumpărătorul cumpără această mașină sau nu. Astfel, se încheie un contract de opțiune între dealer și cumpărător. Cumpărătorul a primit dreptul de a cumpăra o mașină într-o săptămână, fără obligația de a face acest lucru. Poate că într-o săptămână va exista un alt dealer care va vinde o mașină similară pentru 500.000 de ruble, atunci cumpărătorul pur și simplu nu își va exercita opțiunea, iar costul mașinii va fi de 500.000 + 15.000 = 615.000 de ruble. La fel ca în cazul unui contract forward, cumpărătorul s-a protejat de o modificare nedorită a prețului sau, cu alte cuvinte, și-a acoperit riscul.
Un contract futures (futur) este un acord ferm între un vânzător și un cumpărător de a cumpăra și vinde un anumit activ la o dată viitoare fixă. Pretul contractului, care se modifica in functie de factori externi, este fix in momentul tranzactiei. Contractele futures, de regulă, sunt tranzacționate pe platforme de tranzacționare (burse) cu termeni standard de calitate, cantitate, data de livrare. După ce a avut loc o tranzacție cu un futures între cumpărător și vânzător, prețul acestei tranzacții devine disponibil (cunoscut) pentru toată lumea, ceea ce reprezintă principala diferență dintre contractele futures și forward, unde prețurile sunt confidențiale. Scopul contractelor futures poate fi acela de a genera profituri speculative și/sau de a proteja împotriva fluctuațiilor nedorite ale prețului activului suport.
Un swap este o cumpărare și vânzare simultană a aceluiași activ sau pasiv suport pentru o sumă echivalentă, în care schimbul de condiții financiare va oferi ambelor părți la tranzacție un anumit câștig.
Derivatele sunt foarte importante pentru managementul riscului, deoarece vă permit să le separați și să le limitați. Instrumentele financiare derivate sunt folosite pentru a transfera elemente de risc și astfel pot servi ca formă de asigurare.
Posibilitatea transferului de riscuri presupune pentru părțile contractante necesitatea identificării tuturor riscurilor asociate acestuia înainte de semnarea contractului.
Instrumentele derivate depind în primul rând de ceea ce se întâmplă cu activul suport, deoarece acestea sunt derivate ale acestuia. Astfel, dacă prețul de decontare al unui instrument derivat se bazează pe prețul în numerar al unei mărfuri care se modifică zilnic, atunci riscurile asociate acestui instrument derivat se vor modifica zilnic.
Trebuie remarcat faptul că instrumentele financiare derivate au multe varietăți, de exemplu, opțiunile pot fi o opțiune call (call) sau un put (put), swap - dobândă, valută, swap de active, mărfuri, care vor fi discutate în capitolul următor. .
2. Clasificarea instrumentelor financiare derivate
2.1 Contracte futures
Cele mai populare și mai vechi dintre toate instrumentele financiare derivate sunt contractele futures. Începuturile tranzacționării futures au avut originea în Japonia și au fost asociate cu piața orezului. Proprietarii, care primeau o chirie în natură ca parte a recoltei de orez, nu puteau ști dinainte care va fi recolta de orez și, mai mult, aveau nevoie constant de numerar. Prin urmare, au început să livreze orez pentru depozitare în depozitele orașului - și să vândă bonuri de depozit (cupoane de orez), care dădeau proprietarului lor dreptul de a primi o anumită cantitate de orez de o calitate specificată la o anumită dată viitoare la un preț specificat. Drept urmare, proprietarii de terenuri aveau un venit stabil, iar comercianții posibilitatea de a profita din revânzarea cupoanelor.
În prezent, diferite tipuri de active pot fi activul de bază pentru futures: mărfuri agricole (bumbac, porumb, carne), acțiuni (JSC Gazprom, Yahoo etc.), indici bursieri (RTS, MICEX, S&P, FTSE), obligațiuni, străinătate. valută (dolar, yen, liră) depozite bancare, petrol, aur și alte active. Futurile sunt instrumente standardizate, tranzacționate la bursă, care sunt tranzacționate numai pe piețe (burse) special organizate prin stabilirea unui preț gratuit și competitiv la licitațiile publice.
Futurile pot fi contracte de decontare sau de livrare. Executarea unui contract futures de decontare implică decontări între participanți numai în numerar, fără livrarea fizică a activului suport (de exemplu, un futures pe indicele RTS). Un futures livrabil se caracterizează prin faptul că la data decontării cumpărătorul se obligă să cumpere, iar vânzătorul se angajează să vândă valoarea activului suport specificat în caietul de sarcini (Urals Oil Futures). Livrarea se face la prețul de decontare fixat la ultima dată a licitației.
Tranzacționarea futures la bursă este după cum urmează. Înainte de a fi admiși la tranzacționare, participanții trebuie să transfere fonduri în contul lor din casa de compensare a bursei, din care se formează depozitul și marja de variație, iar după aceea pot începe să participe la tranzacționare.
Ca garanție pentru obligații, comercianții de futures sunt obligați să păstreze o anumită sumă de bani în contul lor curent în casa de compensare a bursei - o marjă de depozit. Casa de compensare acționează ca garant al executării contractelor futures. Este, de asemenea, agent pentru transferul de contracte care presupun transfer fizic. Asigură livrarea la timp a mărfurilor de către vânzător și plata la timp de către cumpărător. Cu toate acestea, marea majoritate a contractelor futures sunt lichidate înainte de scadență prin cumpărarea sau vânzarea unui alt contract (investitorii sau speculatorii își închid pozițiile inițiale făcând tranzacții opuse). Contractele futures standardizate au o serie de caracteristici care sunt stabilite de bursă. Aceste elemente standardizate ale futures valutare includ:
unitatea sau volumul contractului;
metoda cotatii de pret;
modificarea prețului minim;
limite de preț;
termenele limită;
o dată de încheiere predeterminată pentru tranzacționare;
data de decontare;
garanții sau apeluri în marjă.
Când prețul futures se modifică în timpul sesiunii de tranzacționare, marja de variație este calculată pentru fiecare poziție deschisă. Deci, dacă prețul futures se modifică în favoarea participantului, marja de variație este creditată în contul acestuia și invers, marja de variație este debitată din cont dacă piața se mișcă față de poziția deschisă a participantului la tranzacționare.
Cumpărarea unor contracte futures pe valută oferă cumpărătorului o „poziție lungă” (poziție pe tranzacțiile futures atunci când este optimistă). Vânzarea unui contract futures oferă vânzătorului o „poziție scurtă” (o poziție scurtă în tranzacțiile futures). De exemplu, un exportator rus încheie un contract de vânzare a 1 milion de metri cubi. m. de gaz către un cumpărător german cu plata în dolari SUA. Pentru a acoperi riscul asociat cu o posibilă scădere a valorii dolarului, un exportator rus are dreptul de a vinde mai multe contracte futures pentru dolarul american printr-un broker pe MICEX și ulterior să cumpere un contract futures pentru dolari cu o dată similară de decontare. . Ca urmare, poziția valutară „scurtă” deschisă anterior este lichidată.
Deci, toate contractele futures pot fi clasificate, în funcție de activul suport, în futures pe mărfuri și financiare. Și în funcție de termenele de livrare pentru decontare sau livrare.
2.2 Contracte de opțiuni
Opțiunile pentru mărfuri și acțiuni au fost folosite de jucători de secole. În timpul „maniei lalelelor” din anii 1730, comercianții le-au dat cultivatorilor de lalele dreptul de a-și vinde bulbii la un preț minim fix. Pentru acest drept, producătorul a plătit o anumită sumă. De asemenea, comercianții au recompensat cultivatorii de lalele pentru dreptul de a cumpăra o recoltă de bulbi la un preț maxim fix.
În anii 1920, opțiunile pe acțiuni au apărut la Bursa de Valori din Londra, iar în anii 1960, în Statele Unite exista deja o piață over-the-counter pentru mărfuri și opțiuni pe acțiuni. Inițial, bursa și tranzacționarea over-the-counter cu opțiuni a fost însoțită de numeroase probleme - refuzuri de a îndeplini obligațiile contractuale, reglementare insuficientă etc.
Tranzacționarea opțiunilor cu mărfuri la bursă a apărut abia în anii 1970, cu un secol mai târziu decât tranzacționarea la termen pe mărfuri, și a existat o creștere semnificativă a tranzacționării opțiunilor începând cu anii 1990.
Deci, un contract de opțiune dă dreptul, dar nu obligă să cumpere (opțiune call) sau să vândă (opțiune put) un anumit instrument suport la un anumit preț - prețul de exercitare - la sau înainte de o anumită dată viitoare.
Ca și alte instrumente derivate, opțiunile sunt folosite de participanții pe piață pentru:
acoperire și protecție împotriva modificărilor negative ale prețului instrumentului suport;
speculații privind creșterea (scăderea) prețului de piață al activului suport;
efectuarea de operațiuni de arbitraj pe diferite piețe și cu diferite instrumente.
În prezent, există opțiuni de schimb și over-the-counter pe o gamă largă de mărfuri și instrumente financiare. Există patru tipuri de opțiuni:
Purtătoare de dobândă (opțiuni privind contractele futures pe rata dobânzii; opțiunile privind contractele viitoare de rate ale dobânzii - garanții privind rata dobânzii; opțiunile privind swapurile pe rata dobânzii - swaptions);
Moneda (opțiuni pentru valută în numerar; opțiuni pentru contracte futures pe valută);
Acțiuni (opțiuni pe acțiuni; opțiuni pe futures pe indice);
Mărfuri (opțiuni asupra bunurilor fizice și asupra futures pe mărfuri).
Cele două tipuri principale de opțiuni sunt call-uri și put-uri, ambele putând fi cumpărate și vândute. Adică, cumpărați dreptul de a cumpăra activul de bază - cumpărați o opțiune de cumpărare sau vindeți dreptul de a cumpăra activul de bază - vindeți un call. În mod similar, puteți cumpăra dreptul de a vinde activul suport - cumpărați un „put” sau vindeți dreptul de a vinde activul suport - vindeți un „put”.
Pe de o parte a tranzacției se află cumpărătorul opțiunii (deținătorul), iar pe de altă parte - vânzătorul. Deținătorul de opțiune decide să cumpere sau să vândă în conformitate cu dreptul său (de a exercita opțiunea), iar vânzătorul în acest caz trebuie să facă livrarea, i.e. vinde sau cumpara in conformitate cu contractul. Pentru a obține dreptul de a cumpăra sau de a vinde instrumentul suport la sau înainte de data de expirare a opțiunii (ziua de expirare), cumpărătorul opțiunii trebuie să plătească vânzătorului o anumită taxă - o primă. Are două componente: valoarea intrinsecă și valoarea timpului. Valoarea intrinsecă este diferența dintre prețul curent al activului suport și prețul de exercitare al opțiunii. Valoarea timpului este diferența dintre primă și valoarea intrinsecă. Cu cât termenul contractului de opțiune este mai lung, cu atât valoarea timpului este mai mare, deoarece riscul vânzătorului este mai mare și, firește, cuantumul primei sale este mai mare.
Dacă titularul nu exercită opțiunea, atunci pur și simplu „iese” din tranzacție cu vânzătorul, pierzând prima plătită.
Vânzătorii de opțiuni sunt de obicei creatori de piață (brokeri, dealeri), care se bazează pe cunoștințele lor despre piața instrumentelor derivate, ceea ce va minimiza riscurile de opțiuni, deoarece vânzătorii de opțiuni suportă de fapt riscuri aproape nelimitate, ceea ce este prezentat în mod clar mai jos în figurile 2.1 - 2.4.
Figura 2.1 Cumpărarea unei opțiuni de vânzare.
Figura 2.2 Cumpărarea unei opțiuni de vânzare.
Figurile 2.1 și 2.2 arată clar că la o lovitură de 60 arb. unități, pierderea cumpărătorului acestor opțiuni în cazul unei situații nefavorabile pe piață poate fi de doar 5 unități convenționale. unități, iar profitul este aproape nelimitat. Dar dacă te uiți la figurile 2.3 și 2.4 de mai jos, este ușor de înțeles că pierderea vânzătorului acestor opțiuni va fi nelimitată, iar recompensa maximă va fi de doar 5 unități convenționale. unități, (suma primei).
Figura 2.3 Vânzarea unei opțiuni de vânzare.
Figura 2.4 Vânzarea unei opțiuni de apelare.
Stabilirea unui preț pentru unul sau alt tip de opțiune depinde de mulți factori, iată principalii: timpul până la expirarea opțiunii, prețul activului suport, volatilitatea activului suport („volatilitatea” prețului). dintre acestea din urmă), și mai mulți parametri variabili, care sunt numiți „greci „din cauza denumirilor lor corespunzătoare în litere grecești (delta, gamma, vega, theta etc.). Pentru o clasificare suplimentară, rețineți că, dacă, atunci când se formează prețul unei opțiuni call, prețul activului suport este mai mare decât strike, atunci se spune că opțiunea este „în bani”, dacă este mai mică, atunci „din afara”. banii”, iar dacă este egal cu greva, atunci „pe bani”. Pentru o opțiune de vânzare, cuvintele mai mare decât și mai puțin decât în definiția anterioară ar trebui pur și simplu inversate.
Poate apărea o situație când vânzătorul opțiunii nu deține instrumentul suport pe care îl vinde - o astfel de opțiune se numește neacoperită („naked”), iar în cazul opus, o opțiune acoperită.
Una dintre variantele unei opțiuni call este un warrant. O valoare mobiliară care dă deținătorului său dreptul de a cumpăra un număr proporțional de acțiuni subiacente la o dată viitoare specificată la un preț specificat, de obicei mai mare decât prețul curent al pieței. Warrant-urile au multe în comun cu opțiunile de apel, cu toate acestea, caracteristica lor distinctivă este un interval de timp mai lung, uneori ani. În plus, warrant-urile sunt emise de companii, în timp ce opțiunile de apel tranzacționate la bursă nu sunt emise de companii.
Opțiunile pot fi, de asemenea, clasificate în funcție de numele locului în care au apărut astfel de opțiuni:
American, diferența este că dă dreptul de a cumpăra/vinde activul suport în ziua expirării sau înainte ca acesta să apară;
European, o astfel de opțiune îi conferă deținătorului dreptul de a cumpăra/vinde instrumentul suport doar în ziua expirării (majoritatea opțiunilor OTC au un stil european de execuție);
Exotic, o opțiune care este mai complexă decât un call sau un put standard și include elemente sau restricții speciale (cum ar fi o opțiune asiatică sau meteo).
Pentru a rezuma capitolul despre opțiuni, clasificăm opțiunile după cum urmează:
dupa tipul de comert - bursa si over-the-counter;
după tipul de opțiune - „call” sau „put”;
pentru activul suport - valută, acțiuni, futures (acestea din urmă sunt, parcă, un derivat pentru un derivat);
după tipul decontării - cu sau fără plata primei;
după tipul de acoperire - cu sau fără acoperire;
după tipul de preț al activului suport - din bani, în bani și în bani;
după tipul de opțiune - european, american, exotic.
2.3 Contracte forward
Un contract forward este un contract forward obligatoriu în baza căruia cumpărătorul și vânzătorul convin să livreze bunuri de o anumită calitate și cantitate sau valută la o dată specificată în viitor. Prețul mărfurilor, cursul de schimb și alte condiții sunt fixate în momentul tranzacției.
Spre deosebire de contractele futures, tranzacțiile forward nu sunt standardizate. Sunt similare cu contractele futures, dar spre deosebire de un contract futures, contractele forward nu au parametri standardizați pentru volum, calitatea mărfurilor și data livrării. Un contract forward este de obicei încheiat în scopul vânzării sau cumpărării efective a activului relevant sau asigurării furnizorului sau cumpărătorului împotriva unei posibile modificări negative a prețului. Un contract forward implică faptul că contrapărțile trebuie să își îndeplinească obligațiile, dar părțile nu sunt asigurate împotriva neîndeplinirii acestuia în caz de faliment sau necinste a unuia dintre participanții la tranzacție. Prin urmare, contractele forward sunt încheiate mai des, de regulă, între părți care se cunosc bine sau, înainte de a încheia un contract, viitorii parteneri verifică temeinic solvabilitatea și reputația reciprocă. Un contract forward poate fi încheiat în scopul de a juca pe diferența dintre valoarea de piață a activelor.
O persoană care deschide o poziție lungă se așteaptă la o creștere a prețului activului suport, iar o persoană care deschide o poziție scurtă se așteaptă la o scădere a prețului bazei. De exemplu, un investitor, care a primit acțiuni în cadrul unui contract forward cu reducere, le poate vinde pe piața spot la un preț spot mai mare. Piața secundară a contractelor forward pentru majoritatea activelor este slab dezvoltată, întrucât, conform caracteristicilor sale, un contract forward este un contract pur individual. Excepție este piața valutară forward.
Un contract forward este aproape identic cu un contract futures, deși există două diferențe semnificative între ele. În primul rând, un contract forward este încheiat între două părți, astfel încât acestea să reflecte termeni individuali. Contractele futures sunt tranzacționate la bursă. Bursa este cea care stabilește toți termenii contractului, cu excepția prețului, inclusiv volumul contractului, data livrării, tipul mărfurilor etc. În al doilea rând, contractul forward nu este reevaluat în fiecare zi în conformitate cu prețurile curente ale pieței, așa cum este cazul contractelor futures. Ca urmare, profiturile și pierderile la un contract forward sunt dezvăluite doar în momentul realizării contractului, în timp ce deținătorii de contracte futures trebuie să țină cont de creșterea și scăderea valorii contractelor lor, deoarece acestea sunt reevaluate la prețurile curente de piață pe schimbul. Avantajul unui forward față de viitor este că poate fi adaptat circumstanțelor și nevoilor specifice ale părților.
Există mai multe tipuri de contracte forward pe termen scurt, cum ar fi tranzacțiile „repo” și „reverse repo”. „Repo” este un acord între părțile la o tranzacție, în care o parte vinde valori mobiliare alteia cu obligația de a le răscumpăra după un anumit timp la un preț mai mare. Ca rezultat al tranzacției, una dintre părți primește efectiv un împrumut garantat cu valori mobiliare. Dobânda la împrumut este diferența de prețuri la care ea vinde și răscumpără hârtia. Venitul celui de-al doilea se formează datorită diferenței dintre prețurile la care mai întâi cumpără și apoi vinde titluri. Tranzacțiile repo sunt tranzacții pe termen scurt, de la o zi (overnight) la câteva săptămâni. Cu un repo, un dealer își poate finanța poziția pentru a cumpăra valori mobiliare. Există un concept de „reverse repo”. Acesta este un acord de cumpărare a valorilor mobiliare cu obligația de a le vinde la o dată ulterioară la un preț mai mic. În această tranzacție, persoana care cumpără hârtia la un preț mai mare o primește de fapt ca un împrumut garantat cu bani. Cea de-a doua persoană care acordă un împrumut sub formă de titluri de valoare primește venituri (dobândă la împrumut) în cuantumul diferenței dintre prețurile de vânzare și de răscumpărare ale valorilor mobiliare.
Deci, contactele forward se bazează pe un acord între două părți privind livrarea unui activ (mărfuri, valori mobiliare, valută) la o anumită oră și la un preț convenit, sunt instrumente over-the-counter și, prin urmare, pot fi atribuite unui terț. Acest contract nu prevede transferul inițial de bani, deosebindu-se astfel de tranzacțiile spot, care se efectuează imediat la schimb. Contractele forward rezolvă două sarcini principale: protejează atât cumpărătorul, cât și vânzătorul de posibile fluctuații ale prețului mărfurilor și dau speranță producătorului mărfurilor că bunurile sale nu vor rămâne nerevendicate, iar cumpărătorul este sigur că mărfurile vor să-i fie livrat la timp.
2.4 Swap pe rata dobânzii
Swap de dobândă - un acord între părți privind schimbul reciproc de plăți de dobândă calculate într-o monedă din suma propusă la rate ale dobânzii prestabilite pe o anumită perioadă de timp.
Deoarece un swap este întotdeauna un schimb, există două fluxuri de numerar opuse.
Swap-urile pe rata dobânzii sunt utilizate în următoarele scopuri:
Capacitatea de a strânge fonduri la o rată fixă atunci când accesul la piețele obligațiunilor nu este posibil;
Atragerea de fonduri la o rată mai mică decât cea existentă în prezent pe piața obligațiunilor sau pe piața creditului;
Restructurarea portofoliului de pasive fără atragerea suplimentară de noi fonduri sau modificarea structurii bilanţului;
Restructurarea portofoliului de active fără investiții suplimentare;
Asigurarea activelor bancare prin swap;
Asigurarea obligațiilor bancare cu ajutorul unui swap.
Un swap pe rata dobânzii constă în schimbul unei obligații cu o rată fixă a dobânzii cu o obligație cu o rată variabilă. Persoanele care participă la swap schimbă doar plăți de dobândă, dar nu și valori nominale. Plățile se fac într-o monedă unică, iar părțile, în condițiile swapului, se angajează să schimbe plăți pe mai mulți ani (de la doi la cincisprezece). Una dintre părți plătește sume care sunt calculate pe baza unei rate fixe a dobânzii la valoarea nominală stabilită în contract, iar cealaltă parte plătește sume în funcție de un procent flotant din această valoare nominală. Cea mai des folosită rată flotantă în swap-uri este LIBOR (London Interbank Offer Rate). Persoana care efectuează plățile fixe pentru swap este de obicei denumită cumpărătorul swapului. Persoana care efectuează plăți flotante este vânzătorul swap-ului. Cu ajutorul unui swap, părțile implicate au posibilitatea de a-și schimba obligațiile cu dobândă fixă cu obligații cu rată variabilă și invers. Necesitatea unui astfel de schimb poate apărea, de exemplu, dacă partea care a emis obligația cu dobândă fixă se așteaptă ca ratele dobânzilor să scadă în viitor. Apoi, schimbând dobânda fixă cu dobândă variabilă, se poate scuti de o parte din povara financiară a serviciului datoriei. Pe de altă parte, o companie care emite obligațiuni cu rată variabilă și se așteaptă ca ratele dobânzilor să crească în viitor va putea evita creșterea plăților sale pentru serviciul datoriei schimbând rata variabilă cu rata fixă.
Pe lângă swap-urile pe rata dobânzii, există multe alte tipuri de swap, cum ar fi:
Currency swap - reprezintă schimbul dintre valoarea nominală și dobânda fixă într-o monedă cu valoarea nominală și dobânda fixă într-o altă monedă;
Asset swap - constă în schimbul de active în vederea creării unui activ sintetic care să aducă randamente mai mari;
Un swap de mărfuri este un schimb de fluxuri de numerar în care o parte este de acord să cumpere sau să vândă o anumită marfă la un preț fix la anumite date, iar cealaltă parte este dispusă să vândă sau să cumpere respectiva marfă la prețul curent de piață la aceleași date. . Scopul unui swap de mărfuri este de a distribui riscul de preț între client și intermediarul financiar.
2.5 Bonuri de depozit
În prezent, investițiile în economia rusă ale investitorilor occidentali au scăzut considerabil, urmărind obiective pe termen scurt și angajându-se în revânzarea valorilor mobiliare sau furnizarea de servicii de păstrare a acestor valori mobiliare. Se investește foarte puțin în afaceri reale legate de producția sau furnizarea de servicii, ceea ce, fără îndoială, împiedică dezvoltarea afacerilor rusești. Având în vedere că multe întreprinderi rusești care doresc să strângă capital suplimentar prin emiterea de acțiuni întâmpină probleme în plasarea lor printre investitorii ruși și că investitorii străini prezenți pe piața rusă preferă să se angajeze în speculații financiare pe termen scurt, activitățile de investiții ale unor companii rusești dobândesc astăzi o nouă calitate. Aceștia încearcă singuri să pătrundă direct pe piața mondială de capital, ocolind companiile de investiții occidentale care operează în Rusia. O modalitate de a atinge acest obiectiv este emiterea de titluri derivate pentru acțiuni, așa-numitele certificate de depozit.
Un certificat de depozit este un instrument derivat liber tranzacționat pe piața de valori pentru acțiunile unei companii străine depuse la o mare bancă depozitară care a emis chitanțe sub formă de certificate sau în formă nedocumentară.
În practica mondială, există două tipuri de certificate de depozit:
ADR - American Depositary Receipts, care sunt admise în circulație pe bursa americană;
GDR-urile sunt certificate de depozit globale, tranzacții cu care pot fi efectuate în alte țări.
Certificatele de depozit au apărut în Statele Unite în 1927. Apariția lor a fost cauzată de interzicerea legii engleze privind exportul de acțiuni britanice în străinătate și de dorința americanilor de a specula cu acțiunile britanice indiferent de situație. Piața certificatelor de depozit a început să se dezvolte activ în anii 1970-1980 ca urmare a integrării capitalului mondial. Piața a crescut în anii 1990, alimentată parțial de scăderea ratelor dobânzilor și de căutarea investitorilor americani pentru a câștiga bani pe piețele emergente.
În prezent, pe piețele de valori mondiale circulă peste 1.000 de certificate de depozit pentru acțiuni ale diferiților emitenți, marea majoritate fiind companii din țările în curs de dezvoltare, precum și emitenți ruși.
Începând cu dezvoltarea programului ADR (GDR), companiile urmăresc următoarele obiective:
atragerea de capital suplimentar pentru implementarea proiectelor de investiții;
crearea unei imagini cu investitorii străini și autohtoni, deoarece certificatele de depozit pentru acțiunile companiilor sunt emise de o bancă de renume mondial și de încredere;
creșterea valorii de piață a acțiunilor pe piața internă: datorită creșterii cererii pentru aceste acțiuni;
extinderea cercului de investitori, atragerea investitorilor străini de portofoliu.
Eliberarea certificatelor de depozit este atractivă și pentru investitori, ale căror beneficii sunt evidente. Își pot diversifica portofoliul mai profund pătrunzând prin certificate de depozit în acțiunile străine. De asemenea, aceștia au posibilitatea de a primi venituri mari din creșterea valorii de piață a acțiunilor companiilor din țările în curs de dezvoltare și de a reduce riscurile investițiilor din cauza dezvoltării nesincrone a piețelor de valori din diferite țări.
Bonurile de depozit pot fi sponsorizate sau nesponsorizate.
ADR-urile nesponsorizate sunt emise la inițiativa unui acționar majoritar sau a unui grup de acționari care dețin un număr semnificativ de acțiuni ale companiei. ADR nesponsorizate au avantajul de a fi relativ ușor de emis. Cerințele US Securities and Exchange Commission pentru acțiuni împotriva cărora sunt emise ADR-uri nesponsorizate constau doar în furnizarea acesteia a unui pachet de documente care confirmă conformitatea deplină a activităților societății emitentului și a acțiunilor acesteia cu legislația în vigoare în țara emitentului. . Dezavantajul unor astfel de chitanțe este că pot fi tranzacționate doar pe piața over-the-counter. (ADR-urile nesponsorizate nu sunt eligibile pentru tranzacționare pe burse sau pe NASDAQ).
ADR-urile sponsorizate (sau GDR) sunt emise la inițiativa emitentului. Există trei niveluri de programe pentru ADR sponsorizate. Principala lor diferență este dacă vă permit să strângeți capital suplimentar prin emiterea de acțiuni sau nu. Primele două niveluri permit emiterea de bonuri numai împotriva acțiunilor aflate deja în circulație secundară. Al treilea nivel vă permite să emiteți chitanțe pentru acțiuni care tocmai trec printr-o ofertă inițială. Cea mai atractivă opțiune pentru emitenți este emiterea de Chitanțe de Nivel 3, ceea ce înseamnă o șansă bună pentru investiții directe în valută.
De asemenea, ADR-urile de al treilea nivel pot fi împărțite în chitanțe distribuite prin subscripție publică și ADR-uri limitate, care pot fi plasate doar în rândul unui număr limitat de investitori. Pentru a emite ADR-uri de al treilea nivel, care vor fi plasate printr-un fort public, este necesară depunerea situațiilor financiare către autoritatea de reglementare (în SUA, aceasta este Securities and Exchange Commission) care respectă standardele de contabilitate din SUA. Prin urmare, ADR-urile de Nivel 3 au aceleași drepturi ca orice acțiune din SUA care este listată public pe sistemul NASDAQ, la Bursa de Valori din New York și la Bursa de Valori din SUA.
Utilizarea chitanțelor, pe de o parte, permite întreprinderilor rusești (Vimpelcom, MTS, Wimm-Bill-Dann, Mechel etc.) să aibă acces la investiții străine, pe de altă parte, acest lucru duce la faptul că stocul rusesc piaţa devine din ce în ce mai dependentă de comportamentul investitorilor străini.
3. Titluri de valoare derivate: rolul și semnificația lor pentru Rusia
3.1 Derivate rusești - istoria apariției
Odată cu dezvoltarea relațiilor de piață în Rusia la începutul anilor 1990, tranzacțiile forward au apărut, de asemenea, destul de repede - tranzacții pentru bunuri care sunt transferate de vânzător în proprietatea cumpărătorului în condițiile decontărilor și livrării convenite de părți în prealabil în perioada stabilită. prin contract în viitor.
Una dintre primele tranzacții forward au fost tranzacțiile cu cereale încheiate în iunie-iulie 1991 la MTB (Moscow Commodity Exchange) pentru recolta viitoare. În iulie 1991, la Rosagrobirzhe a fost încheiată o înțelegere pentru achiziționarea unui contract pentru amestecuri de cereale în valoare totală de 650.000 de ruble. Cu toate acestea, la acel moment, tranzacțiile forward se dezvoltau foarte greu în Rusia, deoarece nu existau garanții pentru executarea lor. Deci, de exemplu, în 1991, prin ordinul autorităților de la Rostov, a fost instituită o interdicție privind exportul de cereale în afara regiunii. Drept urmare, o serie de contracte încheiate la MTB în luna iunie a aceluiași an au fost dejucate.
În condițiile confruntării constante între diferite regiuni ale țării, încheierea de tranzacții forward a fost neprofitabilă. Cu toate acestea, numărul și volumele au crescut în continuare.La 23 iunie 1992, la bursa internațională de alimente au fost încheiate două contracte forward record pentru furnizarea de cereale: 100 de mii de tone de alimente și 240 de mii de tone de grâu furajer în valoare de peste 3 miliarde. ruble . Acestea au fost primele contracte forward cu adevărat mari pentru o marfă clasică în practica de schimb intern.La 27 aprilie 1992, Bursa de Gaze Rossiyskiy a anunțat că începe să tranzacționeze cu contracte forward.
Prima mențiune în presă a intențiilor de a crea în Rusia o piață pentru contracte futures (forward cu parametri standard) datează de la mijlocul anului 1992. metale - MBCM și Bursa de metale - BM) pentru a crea un „contract” (adică futures). piaţă). A fost înființat un comitet de coordonare pentru a forma piața futures cu următoarele mărfuri de bază: zahăr granulat, grâu de clasa a doua, benzină A-76 și lingouri de aluminiu.
Alte burse au anunțat și începutul tranzacționării cu contracte futures. Astfel, Bursa Internațională de Mărfuri și Valori din Soci a organizat o licitație deschisă pentru vânzarea futures pentru furnizarea de ceai Krasnodar. Dimensiunea lotului - 864 kg, termen de livrare 3 si 6 luni. Prețul total al celor două contracte încheiate a fost de 210.000 de ruble.
Cu toate acestea, 21 octombrie 1992 este considerată ziua de naștere a pieței contractelor standard din Rusia. În această zi, MTB a desfășurat primele tranzacții cu contracte futures pe valută. Pentru început, MTB a „lansat” un contract de probă de 10 dolari SUA (cu livrare în două luni). interesul pentru licitație și rezultatele acesteia au depășit toate așteptările. Pe parcursul celor 30 de minute ale sesiunii de tranzacționare au fost realizate 60 de tranzacții, în care au fost vândute 235 de contracte. În prima lună, au avut loc licitații o dată pe săptămână. În total, pentru MTB au fost semnate 694 de contracte în octombrie (puțin mai puțin de 7 mii de dolari).
Tranzacționarea futures a început să câștige impuls într-un ritm foarte ridicat. De la mijlocul lunii noiembrie, sesiunile de tranzacționare pe MTB au început să aibă loc de 2 ori pe săptămână. în plus, schimbul a introdus un nou contract de 1.000 USD. În prima lună de tranzacționare, au fost vândute doar 42 de contracte noi, dar după o jumătate de an, cifra de afaceri a ajuns la aproape 2.000 de contracte pe lună (2 milioane de dolari). De la 1 martie 1993, MTB a introdus un contract pentru marca germană, iar din 15 iunie - pentru indicele dolarului american. Mai târziu, în 1995, dimensiunea contractului în dolari a fost mărită la 5 mii de dolari SUA, dar această sumă a contractului s-a dovedit a fi prea mare pentru piața rusă.
In 1993, cifra de afaceri a MTB pe piata derivatelor se ridica la 117 milioane de dolari. Ca urmare a unei dezvoltări atât de rapide a pieței instrumentelor derivate, ponderea acesteia în volumul total al tranzacțiilor MTB a crescut de la 60,4% în 1993 la 98,5% în 1994.
Pe lângă MTB, cele mai mari burse de valori pentru tranzacționarea futures au fost RTSB, Bursa Centrală de Valori din Moscova - MCFB și Bursa de Futuri Financiare din Moscova - MFFB, care a început să se tranzacționeze în septembrie 1995. MTB și MCSE au fost cele mai de succes în zona futures valutare, în timp ce RTSB a fost în zona tranzacționării futures GKO. Camera de Comerț din Moscova, înființată pe baza Bursei de Resurse Secundare, și o serie de burse regionale tranzacționau, de asemenea, instrumente de schimb valutar. pe lângă contractele pentru valută și titluri de stat, la bursele rusești erau tranzacționate futures pentru cecuri de privatizare (vouchere).
Schimburile futures au atins apogeul la sfârșitul anului 1994 până la criza bancară din 1995. Volumul pozițiilor deschise pe MTB, RTSB și MCSE a crescut la 220 de milioane de dolari, iar volumul tranzacțiilor pe zi pe contracte pentru dolarul american - până la 130 de milioane de dolari. În ianuarie 1995, cifra de afaceri zilnică a pieței futures valutare pe un singur MTB se apropia de cifra de afaceri a celui mai mare schimb valutar spot - MICEX (30-40 milioane dolari pe zi, volumul pozițiilor deschise - 70 milioane dolari).
Însuși MICEX a intrat pe piața derivatelor abia în 1996, când activitatea pieței instrumentelor derivate începuse deja să scadă.La 12 septembrie, bursa a început tranzacționarea cu contracte futures pentru dolarul american în valoare de 1.000 de dolari. și GKO (10 GKO) fără livrare fizică. Ulterior, au fost introduse contracte pentru acțiunile ordinare ale RAO „UES din Rusia” și NK „LUKOIL”, precum și pentru indicele bursier MICEX. Până în august 1998, pe MICEX circulau 6 tipuri de contracte. Ultimul care a fost introdus a fost un contract în dolari cu un preț minim și maxim fix. „Lansat” la 30 iunie 1996, era un contract futures sub formă de decontări, iar în esența sa economică era asemănător cu opțiunile.
Pe lângă contractele futures pe valută și contractele futures pentru alte instrumente financiare, din prima jumătate a anilor 1990, bursele au încercat să organizeze tranzacționarea cu contracte futures pe mărfuri. Cu toate acestea, în condițiile unei inflații puternice, când prețurile erau în creștere, piața futures pe mărfuri nu s-a putut dezvolta. Toate încercările burselor rusești de a stabili tranzacții cu contracte futures pe mărfuri au eșuat, deși au existat destul de multe dintre aceste încercări și au fost foarte persistente.
Primul care a început tranzacționarea cu contracte futures pe mărfuri a fost MTB. Tranzacţiile cu zahăr granulat, introduse la bursă, au atins în aprilie 1994 un volum echivalent cu 3,6 mii tone. Pe 25 iulie 1994, MTB a introdus și contracte pentru grâu. Și deși volumul futures de grâu vândut în august 1994 era deja echivalent fizic cu 23,3 mii tone, acest tip de contract futures a durat doar o jumătate de an. De asemenea, comerțul la termen cu zahăr granulat a încetat. De mai multe ori MTB a încercat să stabilească tranzacții cu contracte futures pe aluminiu. Primul contract cu un volum de 20 de tone, care s-a dovedit a fi nereușit, a fost înlocuit cu altul, cu un volum de doar 150 kg, dar nu au putut stabili comerț.
Contractele futures pe mărfuri au fost tranzacționate și de alte burse. MCBM a organizat tranzacționarea cu contracte futures pe trei luni pentru metale neferoase. Tranzacțiile futures cu cherestea au fost organizate la Bursa Agricolă din Rusia. Tranzacționarea futures cu Scandium a fost foarte lent pe RTSB în 1994-95.
Astfel, piața rusă a instrumentelor derivate care a apărut în 1992 s-a dezvoltat în principal ca o piață futures în dolari. Cu toate acestea, în septembrie 1995, guvernul a introdus o „bandă valutară”. Deoarece prezența sa a limitat în mod semnificativ volumul posibilului profit, contractele futures pe valută au încetat să fie atât de atractive pentru a investi active gratuite. piața futures a început să se îngusteze. Și totuși, contractele futures pe valută, printre alte contracte, au rămas cel mai preferat instrument derivat. Deci, în ciuda actualului „coridorul valutar”, futures-ul dolarului a fost principalul instrument al pieței de instrumente derivate pe MICEX, ocupând 77% din piață în 1997 (22% erau derivate pe GKO, 1% - pe alte contracte) și în anul crizei 1998 - aproape 99%.
Din păcate, piața contractelor standard din Rusia s-a dovedit a fi foarte vulnerabilă la diferite crize financiare care au zguduit țara. „Marțea Neagră” 11 octombrie 1994, criza bancară din august 1998 a dat lovituri severe tranzacționării cu contracte futures.
Observ că la acel moment natura speculativă a pieței instrumentelor derivate a determinat în mare măsură evenimentele ulterioare care au dus la criza din 5 octombrie 1994, tranzacționarea futures pe MCSE a fost suspendată temporar din cauza faptului că camera de schimb nu a putut să se mutuale. decontari intre ofertanti. Situația a fost următoarea, fondatorii MCSE și-au rezervat 400 de acțiuni ale Camerei, evaluându-le în mod independent la 50 de milioane de ruble bucata - le-au contribuit ca garanție pentru deschiderea de poziții pe piața futures. Când averea s-a întors de la ei, au fost nevoiți să sacrifice o „garanție”, al cărei preț declarat a fost semnificativ supraestimat în raport cu piața.
Desigur, în prezent, reglementarea legislativă a pieței ruse de instrumente derivate a mers mult înainte, ceea ce nu va permite în viitor să se repete o greșeală atât de gravă precum autoevaluarea garanțiilor, participarea la tranzacționare de către organizatorul licitației însuși și altele. , dar totuși, există întotdeauna riscuri în orice tranzacționare cu instrumente derivate, despre care nu știm încă și care pot apărea în viitor.
5 octombrie 1994 a intrat în istoria pieței futures din Rusia ca „Marțea Neagră”, care a înghețat piața futures pentru o săptămână pe un alt schimb - MTB. La acel moment, mulți participanți au efectuat operațiuni de arbitraj între cele două locații ale MCSE și MTB. Nefiind primit câștigurile la MCSE, jucătorii au fost prinși în capcană când nu au putut să-și acopere pierderea pe un alt site - MTB. Tranzacționarea futures a reluat la MCSE abia în noiembrie 1994, dar „cel mai valoros activ” al pieței financiare – încrederea investitorilor s-a pierdut.
După ce „a rezistat loviturii” în 1994, cea mai mare platformă de tranzacționare futures pe valută națională s-a prăbușit la începutul anului 1996 din cauza crizei de pe piața de credit interbancară care a început în august 1995. Apoi MTB a plasat garanții în bănci, care au început să întâmpine dificultăți serioase cu lichiditatea lor, iar bursa nu a putut să-și achite datoriile.
La 1 iunie 1998, Bursa Rusă (fostul RTSB) a încetat tranzacționarea pe toate contractele, din cauza faptului că mai mulți comercianți perdanți, care au efectuat operațiuni fără garanții reale, nu și-au putut îndeplini obligațiile. Fondurile generale de garanție și asigurări existente nu au fost suficiente pentru a garanta obligațiile. Limitele de tranzacționare au fost deschise de casa de compensare pe baza unui ordin oral al președintelui Bursei de Valori Ruse cu privire la anumite titluri de „Rosresursinvest” care se aflau în seiful lui personal!
Pe 15 iunie 1998, tranzacționarea a fost reluată, dar au fost ținute la volume minime. Bursa a continuat să opereze cu instrumente derivate după criza din august cu următoarele futures: pentru dolarul american, pentru acțiunile Lukoil, Mosenergo, RAO UES, pentru indicele IBA, pentru euro față de dolarul american, acesta din urmă a început să se tranzacționeze în În ianuarie 1999, a fost tranzacționat și un contract pentru indicele internațional S&P 500 (31,5% din piață). Totodată, tranzacționarea era efectuată chiar de casele de brokeraj, pe cheltuiala lor (tranzacții deale). Cifrele de afaceri au fost doar slabe în comparație cu prezentul.
În aprilie 1999, ponderea futures internaționale a scăzut considerabil la 10%. În vara aceluiași an, contractele exotice pentru alegerile pentru Duma de Stat a Federației Ruse au devenit populare.
La o lună de la începerea prăbușirii la Bursa Rusă, a urmat criza din august 1998, care a destabilizat în cele din urmă activitatea pieței futures din Rusia, până chiar în anul 2000, când a avut loc o oarecare „renaștere” a pieței de instrumente derivate din Rusia.
Rezumând acest capitol, aș dori să observ că formarea pieței ruse de instrumente derivate nu a fost ușoară, au existat lacune uriașe în cadrul legislativ, la efectuarea plăților, fraude banale și nu numai. Dar, în ciuda tuturor acestor probleme, piața derivatelor rămâne în prezent cea mai lichidă și cu cea mai rapidă creștere.
3.2 Starea și perspectivele pieței instrumentelor derivate din Rusia
Instrumentele financiare derivate au devenit larg răspândite în economiile de piață în contextul globalizării financiare. Creșterea piețelor financiare mondiale a dus la integrarea acestora și la extinderea instrumentelor financiare. Dacă apariția instrumentelor financiare derivate a fost în mare măsură asociată cu perioada de aplicare a restricțiilor valutare în principalele țări dezvoltate, atunci utilizarea maximă a acestora a căzut în perioada de liberalizare a fluxurilor de capital interstatale.
În ultimele decenii, în Statele Unite și alte țări dezvoltate, a existat un proces activ de dezvoltare a sectorului financiar al economiei asociat cu liberalizarea acestuia. Au fost acumulate resurse financiare uriașe în diferite fonduri de investiții și hedge fund. Toate acestea plus progresul în domeniul resurselor informaționale au dus la dezvoltarea rapidă a pieței futures în Occident. Instrumentul financiar cel mai activ tranzacționat pe piața occidentală este un contract futures. Piețele de instrumente derivate sunt foarte concentrate la nivel internațional.
În 2008, comparativ cu anul precedent, Rusia a cunoscut o dezvoltare rapidă a pieței instrumentelor derivate și a pieței instrumentelor derivate, și anume:
creșterea rapidă a cifrei de afaceri pe piața instrumentelor derivate, în special pentru instrumentele valutare (de peste 5 ori), instrumentele pe mărfuri și futures pe acțiuni (de peste 20 de ori);
o creștere a numărului de ofertanți - bănci care intră în tranzacții cu instrumente derivate și instrumente forward, inclusiv noi tipuri de active suport. (De exemplu, dacă în 2007 doar 11 bănci au indicat tranzacții cu derivate pe rata dobânzii, atunci în 2008 erau deja peste 20 dintre ele);
apariția de noi tipuri de instrumente derivate, inclusiv noi tipuri de active suport;
Distribuția cifrei de afaceri a instrumentelor futures pe activele suport este mai tradițională pentru Rusia (dată în tabelul de mai jos) și reflectă realitățile sale istorice: ca și până acum, marea majoritate a tranzacțiilor (aproape 90%) sunt contabilizate de instrumente financiare derivate valutare, locul următor. este ocupată de instrumente derivate pe acțiuni (8,5%) și instrumente purtătoare de dobândă (2,8%).
Acesta este urmat de derivate pe obligațiuni și mărfuri. Este de remarcat mai ales faptul că, la începutul anilor 2007-2008, instrumentele derivate de credit au apărut pentru prima dată pe piața rusă (în ciuda faptului că acesta este unul dintre cele mai comune instrumente de pe piețele occidentale).
Potrivit Băncii Reglementărilor Internaționale Banca Reglementărilor Internaționale (BRI), Basel, www.bis.org, în 2008 față de 2007, liderul s-a schimbat: în locul forward-urilor valutare, acest loc a fost ocupat de swap-urile valutare, a căror pondere s-a dublat: 51% în 2008 față de 25% în 2007. Ponderea lor a crescut și datorită contractelor futures pe valută. Ponderea opțiunilor valutare este încă mică, deși a crescut de la 1,3% la 1,9%, ceea ce se explică prin dificultățile în impozitarea tranzacțiilor cu acest instrument. Instrumentele valutare forward au devenit considerabil mai scurte din punct de vedere al termenilor, astfel că tranzacțiile cu instrumente cu scadență mai mică de o lună au crescut considerabil de la 25,6% la 34,5%. Principalul instrument în perechile valutare este dolarul-rubla, 73,8% în raport cu alte perechi valutare, tranzacții cu care sunt efectuate în principal de bănci pe cheltuiala proprie, aproximativ 85% în raport cu tranzacțiile clienților, care reprezintă doar 15% .
Masa. Cifra de afaceri la tranzacțiile cu instrumente derivate în Federația Rusă
activ de bază |
Instrumente OTC, (acțiuni,%) |
Instrumente de schimb |
||
Viitoarele |
||||
Futures/Derivate FX |
||||
Interes |
||||
Instrumente derivate pe acțiuni |
||||
Instrumente derivate pe mărfuri |
||||
Derivate de credit |
||||
metal pretios |
||||
În ceea ce privește modul de încheiere a tranzacțiilor, trebuie menționat că mai mult de 2/3 din tranzacții (70,7%) sunt încheiate de bănci direct între ele în tranzacții bilaterale, iar doar 29,3% sunt încheiate prin intermediari (burse și inter- firme de brokeraj dealer). Acestea din urmă includ MICEX, GFI, NFBK, ICAP, Chicago Mercantile Exchange (CME) și altele.
Documente similare
Conceptul și conținutul economic al instrumentelor financiare derivate, clasificarea și varietatea acestora: opțiuni, contracte forward și futures, swap-uri și contracte forward pe rate și instrumente derivate over-the-counter. Derivate de valori mobiliare.
lucrare de termen, adăugată 20.03.2011
Conceptul și esența instrumentelor pieței derivate. Contracte forward și futures, futures pe valută și rata dobânzii. Contracte futures pentru indici bursieri. Tipuri de contracte de opțiune de schimb și fără schimb. Conceptul și principalele tipuri de schimburi.
test, adaugat 13.03.2010
Analiza modelelor de dezvoltare a instrumentelor financiare derivate pentru rezolvarea problemelor de îmbunătățire a funcționării pieței instrumentelor derivate. Piața instrumentelor derivate din Rusia. Diferențele dintre piața bursă și piața over-the-counter. Contracte forward și futures.
lucrare de termen, adăugată 12.03.2014
Caracteristici și tipuri de titluri derivate. Caracteristici de tranzacționare: contracte forward, futures, opțiuni. Conceptul de swap pe mărfuri și rata dobânzii. Fundamentele activității schimbului valutar: bunuri de schimb, ofertanți, mecanismul operațiunilor de schimb.
test, adaugat 15.09.2009
Conceptul de titluri derivate, motivele apariției și caracteristicile acestora. Caracteristicile tipurilor de titluri derivate: forward, futures, contracte de opțiune, forward purtătoare de dobândă, swap-uri. Scopul și aplicarea acoperirii. Câștigul băncii dintr-o tranzacție REPO.
rezumat, adăugat la 02.05.2010
Tipuri de titluri derivate: contracte futures, opțiuni, warrant și certificate de depozit. Riscul maxim al cumpărătorilor (deținătorilor) și al vânzătorilor (raiters). Starea actuală a pieței futures și opțiunilor din Federația Rusă și din Tatarstan.
rezumat, adăugat 13.04.2009
Conceptul de instrumente financiare derivate, principalii participanți și tendințe pe piața instrumentelor derivate. Clasificarea instrumentelor financiare derivate. Caracteristici comparative ale contractelor forward, futures, opțiuni. Conceptul de mandate, soiurile lor.
lucrare de control, adaugat 13.05.2010
Conceptul unei valori mobiliare derivate, compoziția produselor-instrumente. Opțiuni implicate în cifra de afaceri de tranzacționare, împărțirea acestora în instrumente obișnuite și tranzacționabile. Derivate cap, floo. Acord privind o dobândă viitoare. certificate de depozit.
prezentare, adaugat 12.11.2014
Piața de instrumente financiare derivate și participanții acesteia. Principalele tipuri de titluri derivate. contracte forward. Contracte futures. Contracte de optiuni. Probleme cheie ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă.
rezumat, adăugat 28.09.2006
Titluri de valoare derivate: esență, caracteristici și tipuri. Situația pieței instrumentelor financiare derivate din Rusia. Instrumente financiare derivate. Analiza etapelor de formare a pieței instrumentelor derivate. Probleme ale pieței instrumentelor și modalități de rezolvare a acestora.
1. Prezentul regulament privind tipurile de instrumente financiare derivate (denumit în continuare regulament) determină tipurile de acorduri (contracte) care sunt instrumente financiare derivate.
2. Valori mobiliare, mărfuri, valută, rate ale dobânzii, rata inflației, informații statistice oficiale, indicatori fizici, biologici și/sau chimici ai stării mediului, circumstanțe care indică neefectuarea sau performanța necorespunzătoare de către una sau mai multe persoane juridice, state sau municipalităților obligațiilor lor, contracte care sunt instrumente financiare derivate, circumstanțe care sunt prevăzute de legile federale sau actele juridice de reglementare ale organului executiv federal responsabil de piața valorilor mobiliare și pentru care nu se știe dacă vor apărea sau nu, valorile calculată pe baza unuia sau a unei combinații a mai multor indicatori specificati în și pe prețurile (valorile) cărora și (sau) a căror apariție sunt obligațiile unei părți sau părților la un acord care este un instrument financiar derivat. instrument, sunt denumite activ-suport (subiacent) în sensul prezentului regulament.
Un instrument financiar derivat poate avea mai mult de un activ suport (subiacent).
3. Un acord de opțiune (contract) este recunoscut:
1) un contract care prevede obligația unei părți la contract, în cazul unei cereri din partea celeilalte părți, de a sume de bani periodice și (sau) forfetare în funcție de modificarea prețului (valorii) suportului suport; activ (subiacent) sau apariția unei circumstanțe care este activul (subiacent);
obligația unei părți la contract în termenii și condițiile determinate la încheierea acestuia, în cazul unei solicitări din partea celeilalte părți de a cumpăra sau vinde valori mobiliare, valută sau bunuri care constituie activul suport (suport), inclusiv prin încheierea unui parte (părți) și (sau) o persoană (persoane) ), în interesul căreia a fost încheiat un contract de opțiune, un contract de cumpărare și vânzare de valori mobiliare, un contract de cumpărare și vânzare în valută sau un contract de furnizare de bunuri; sau
obligația unei părți la acord în cazul unei cereri din partea celeilalte părți de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat și constituie un activ suport (suport).
4. Contractul de opțiune (contractul), pe lângă condițiile stabilite de paragraful 3 din prezentul Regulament, poate prevedea și obligația fiecărei părți de a plăti periodic sume bănești în funcție de modificările prețului (prețurilor) și (sau ) valoarea (valorile) activului de bază (subiacent) și (sau) apariția unei circumstanțe care este un activ de bază (subiacent).
5. Un contract de opțiune (contract) care prevede obligația stabilită de paragraful 2 al paragrafului 3 din prezentele Regulamente, cu excepția obligației de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat care nu prevede obligația de a transfera, cumpăra (vinde) sau livra valori mobiliare, valuta sau bunuri, este contract de livrare. Alte acorduri de opțiune (contracte) sunt acorduri de reglementare.
6. Un acord (contract) futures este un acord încheiat la tranzacționare la bursă, care prevede obligația fiecărei părți la acord de a plăti periodic sume bănești în funcție de modificările prețului (prețurilor) și (sau) valorii (valorilor). ) al activului-suport (subiacent) și (sau) apariția unei circumstanțe care este un activ de bază (subiacent).
7. Contract futures (contract), pe lângă condițiile stabilite la paragraful 6
obligația unei părți la un contract futures (contract) de a transfera celeilalte părți valori mobiliare, valută sau bunuri care reprezintă activul suport (subiacent), inclusiv prin încheierea unei părți (părți) la un contract futures (contract) și ( sau) o persoană (persoane), în interesul cărora a fost încheiat un contract futures (contract), un acord de vânzare și cumpărare de valori mobiliare, un acord de vânzare și cumpărare de valută străină sau un acord de furnizare de bunuri ; sau
obligația părților la un contract futures (contract) de a încheia un acord, care este un instrument financiar derivat și care constituie activul suport (suport).
8. Un contract (contract) futures care prevede obligația stabilită de paragraful 7 al prezentului Regulament, cu excepția obligației de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat care nu prevede obligația de a transfera, cumpăra (vânde) sau livrarea de valori mobiliare, valută sau bunuri, este un acord de livrare . Alte contracte futures (contracte) sunt acorduri de reglementare.
9. Un contract forward (contract) de schimb valutar este un acord încheiat la tranzacționare la bursă:
care prevede obligația uneia dintre părți la acord de a transfera titluri de valoare, valută sau bunuri care constituie activul suport (suport) în proprietatea celeilalte părți nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii acordului, obligația de cealaltă parte să accepte și să plătească pentru proprietatea specificată și o indicație că un astfel de acord este un instrument financiar derivat; Și
care nu prevede obligația părții sau părților la acord de a plăti periodic sume bănești în funcție de modificările prețului (prețurilor) și (sau) valorii (valorilor) activului suport (suportant) și (sau) apariției a unei circumstanțe care este activul de bază (subiacent).
Contractul de schimb forward (contractul) este un contract de livrare.
10. Un acord forward (contract) în afara bursei este un acord încheiat în afara bursei și care prevede:
1) obligația uneia dintre părți la contract de a transfera valorile mobiliare, valută sau bunuri, care reprezintă activul de bază (subiacent), în proprietatea celeilalte părți nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii contractului, obligația celeilalte părți de a accepta și de a plăti o astfel de proprietate și o indicație că contractul este un instrument financiar derivat; sau
2) obligația uneia dintre părți la acord de a transfera valori mobiliare, valută sau bunuri, care este activul de bază (subiacent), în proprietatea celeilalte părți nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii acordului, obligația celeilalte părți de a accepta și de a plăti astfel de bunuri, precum și obligația părților sau a părții la acord periodic și (sau) la un moment dat de a plăti sume de bani, în funcție de modificarea prețului (prețuri). ) și (sau) valoarea (valorile) activului de bază (de bază) și (sau) apariția unei circumstanțe care este activul de bază (de bază); sau
3) obligația părților sau a unei părți la acord de a plăti periodic și (sau) la un moment dat sume de bani în funcție de modificarea prețului (prețurilor) și (sau) valorii (valorilor) suportului (suportului) activ și (sau) apariția unei circumstanțe care este activul de bază (subiacent).
11. Un contract forward (contract) în afara bursei care prevede obligația stabilită de subparagraful 1 sau 2 al paragrafului 10 din prezentul Regulament este un contract de livrare. Alte contracte forward OTC (contracte) sunt acorduri de reglementare.
12. Contractul de swap (contractul) este recunoscut:
1) un acord care prevede:
obligația părții sau părților la acord de a sume de bani periodice și (sau) forfetare în funcție de modificarea prețului (prețurilor) și (sau) valorii (valorilor) activului suport (suportant) și (sau) apariția unei circumstanțe care este activul de bază (subiacent); Și
determinarea obligației fiecăreia dintre părțile la acord de a plăti sume bănești pe baza diferitelor active de bază (de bază) sau a diferitelor valori ale activului de bază (de bază) (reguli pentru determinarea valorilor activelor de bază (de bază) de bază) activ). Totodată, obligația părții la contract de a plăti sume bănești poate fi determinată pe baza unei valori fixe a activului-suport (subiacent) stabilită prin contract;
2) un acord care prevede:
obligația uneia dintre părți de a transfera moneda în proprietatea celei de-a doua părți și obligația celei de-a doua părți de a accepta și plăti moneda, precum și obligația celei de-a doua părți de a transfera moneda în proprietatea primei părți parte nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii contractului și obligația primei părți de a accepta și de a plăti moneda; Și
o indicație că contractul este un instrument financiar derivat; Și
obligația părții sau părților la acord de a sume de bani periodice și (sau) forfetare în funcție de modificarea prețului (prețurilor) și (sau) valorii (valorilor) activului suport (suportant) și (sau) apariția unei circumstanțe care este activul de bază (subiacent) și (sau) din prețul (prețurile) și (sau) valoarea activului de bază (de bază) stabilit în contract. În același timp, determinarea obligației fiecăreia dintre părțile la acord de a plăti sume bănești se realizează în conformitate cu termenii acordului pe baza diferitelor active de bază (de bază) sau a diferitelor valori ale activ de bază (de bază) (reguli pentru determinarea valorilor activului de bază (de bază).
13. Un acord (contract) de swap, pe lângă condițiile stabilite de paragraful 12 din prezentul Regulament, poate prevedea și:
obligația părților sau a unei părți la acordul de swap de a transfera celeilalte părți valori mobiliare, valută sau bunuri care constituie activul suport (suport), inclusiv prin încheierea părții (părților) la contractul de swap și (sau) persoanei (s) în interesul căruia a fost încheiat un acord de swap, un acord de vânzare de valori mobiliare, un acord de vânzare de valută sau un acord de furnizare de bunuri; și/sau
obligația părților la acordul (contractul) de swap de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat și care constituie activul suport (suport).
14. Contract de swap (contract) care prevede obligațiile stabilite de paragraful 2 al paragrafului 12 sau paragraful 13 din prezentele Regulamente, cu excepția obligației de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat care nu prevede obligația de transfer. , cumpărarea (vânzarea) sau livrarea de valori mobiliare, valută sau bunuri este un contract de furnizare. Alte acorduri de swap (contracte) sunt acorduri de decontare.
15. Un acord care este un instrument financiar derivat poate conține condiții și obligații care nu sunt prevăzute de prezentele Regulamente pentru determinarea tipurilor de instrumente financiare derivate. Aceste condiții și obligații nu sunt luate în considerare la determinarea tipului unui astfel de instrument financiar derivat.
De asemenea, sunt luate în considerare nuanțele contabilizării instrumentelor financiare derivate la evaluarea, recunoașterea, modificarea valorii juste a instrumentelor financiare derivate, derecunoașterea instrumentelor financiare derivate, contabilizarea instrumentelor financiare derivate livrabile, contabilizarea tranzacțiilor swap, contabilizarea garanțiilor. Sunt atinse unele dintre nuanțele reflectării operațiunilor de acoperire împotriva riscurilor în extrasele băncii, în conformitate cu modificările din contabilitatea acestora.
În luna iulie a acestui an, Banca Rusiei a aprobat două noi documente: Regulamentul nr. 372-P din 04.07.2011 „Cu privire la procedura de menținere a contabilității instrumentelor financiare derivate” (în continuare - Regulamentul nr. 372-P) și Instrucțiunea nr. . 2654-U din 04.07.2011 „Cu privire la modificările la Regulamentul Băncii Rusiei nr. 302-P din 26 martie 2007 „Cu privire la regulile de menținere a contabilității în instituțiile de credit situate pe teritoriul Federației Ruse” (denumită în continuare Ordonanța nr. 2654-U, Regulamentul nr. 302-P). Primul document este dedicat principiilor recunoașterii și evaluării instrumentelor financiare derivate (denumite în continuare DFI), iar al doilea este dedicat contabilizării efective a tranzacțiilor cu astfel de instrumente.
Principalele prevederi ale acestor documente au fost comentate în articolul lui A.Yu. Beregovoy „Contabilitatea operațiunilor cu instrumente financiare derivate” 1 . Vom completa comentariul publicat luând în considerare câteva nuanțe importante.
Nu se poate spune că anterior nu existau cerințe de reglementare privind contabilizarea instrumentelor derivate. Astfel, Regulamentul Băncii Rusiei nr. 55 din 21 martie 1997 „Cu privire la procedura de menținere a contabilității operațiunilor de cumpărare și vânzare de valută străină, metale prețioase și valori mobiliare în instituțiile de credit” (denumit în continuare Regulamentul nr. 55) a fost în vigoare destul de mult. o perioadă lungă de timp. A fost destul de simplu, conținând câteva definiții de bază și o serie de exemple care au servit drept ghid practic. Trebuie să spun că acest regulament a fost un instrument destul de fiabil în scopuri contabile pentru o perioadă destul de lungă de timp. Mai mult decât atât, contabilitatea nu s-a schimbat fundamental nici acum, cu excepția modificărilor numerelor de cont.
După desființarea Regulamentului nr. 55, contabilitatea a fost reglementată prin Regulamentul nr. 302-P, care, însă, nu conținea inovații semnificative.
Inovatii in Recunoasterea Derivatelor: Documente Interne, Calificarea Active Market
Regulamentul nr. 372-P prevede disponibilitatea documentelor interne speciale într-o instituție de credit referitoare la lucrul cu instrumente financiare derivate (clauza 1.6 din Regulamentul nr. 372-P). Anterior, nu exista o astfel de cerință, între timp, importanța ei este mare. Acum, autoritatea de reglementare cere instituției de credit să stabilească în documentele sale interne procedurile de luare a deciziilor, repartizarea drepturilor, îndatoririlor și responsabilităților între funcționari de la data recunoașterii inițiale a instrumentelor financiare derivate până la data derecunoașterii instrumentelor financiare derivate. În plus, după cum reiese din textul Regulamentului nr. 372-P, documentele interne trebuie să conțină o serie de alte judecăți și ipoteze. Deci, în paragraful 2.1, se găsește termenul „piață activă”, dar este dată o definiție foarte vagă a ceea ce se înțelege prin piață activă. Aceasta se referă la prezența a doi factori: regularitatea tranzacțiilor și disponibilitatea informațiilor despre cotații. Desigur, standardele internaționale, în special IAS 39 „Instrumente financiare: recunoaștere și evaluare”, nu explică mult mai specific conceptul de „piață activă”.
În același alineat, Banca Rusiei invită instituția de credit să determine în mod independent caracteristicile unei piețe active, care trebuie, de asemenea, aprobate în documente interne. În continuare în textul Regulamentului nr. 372-P sunt date câteva semne ale unei piețe care nu poate fi numită activă și anume:
— semnificativă față de perioada în care piața a fost recunoscută ca activă, o scădere a volumului și a nivelului de activitate în tranzacțiile cu instrumente financiare derivate;
- o crestere semnificativa a diferentei dintre preturile de oferta si oferta, o modificare semnificativa a preturilor pe o perioada scurta de timp;
— lipsa de informații despre prețurile curente pentru acest instrument derivat.
În acest caz, instituția de credit trebuie să determine criteriul de semnificație în mod independent.
Semnele sunt destul de generale. Deci, de exemplu, criteriul scăderii activității față de perioada în care piața a fost activă seamănă cu un cerc vicios, întrucât ne readuce la căutarea unei definiții a conceptului de piață activă. O creștere a diferenței dintre prețurile de ofertă și de ofertă, s-ar părea, este un criteriu complet logic și ușor de observat. Dar dacă licitațiile sunt inegale, adică cotațiile pentru cumpărare și vânzare sunt stabilite în timpul zilei, diferența dintre ele este vizibilă și tranzacțiile nu sunt, evident, încheiate? Cu toate acestea, pe măsură ce prețurile pentru activul suport se modifică, situația pieței în timpul zilei se poate modifica astfel încât, pentru cumpărătorul sau vânzătorul instrumentului, pentru care a existat o diferență între prețurile de ofertă și prețul de ofertă, prețul devine profitabil și tranzacțiile sunt totuși încheiate. . Cu alte cuvinte, este posibil să recunoaștem piața de instrumente derivate ca fiind activă dacă piața este inactivă pentru acest instrument în timpul unei părți a sesiunii de tranzacționare și tranzacțiile au fost efectuate în timpul celeilalte părți a sesiunii? Aparent, definiția unei piețe active ar trebui să includă criterii precum disponibilitatea prețului, numărul de tranzacții efectuate pe sesiune de tranzacționare, volumul tranzacțiilor cu un instrument pe sesiune de tranzacționare, regularitatea tranzacționării cu un instrument (lichiditatea unui instrument).
Abordări pentru determinarea valorii juste a instrumentelor derivate
Un alt punct evident pe care Regulamentul nr. 372-P impune unei instituții de credit să formalizeze, de altfel, prin fixarea acesteia într-o politică contabilă, este determinarea valorii juste a unui instrument financiar. Regulamentul nr. 372-P sugerează implicit utilizarea principiului valorii juste pe baza a trei abordări. În primul rând, Banca Rusiei spune că valoarea justă a unui instrument financiar ar trebui determinată pe baza prețurilor disponibile pe o piață activă pentru acel instrument. Deși valoarea justă, în general, nu trebuie să fie egală cu prețul publicat pe o piață activă. Aceasta este prima abordare. În cazul în care piața este inactivă, se aplică a doua abordare și anume: valoarea justă a instrumentelor financiare derivate se determină pe baza informațiilor furnizate de brokeri și alte entități de piață cu privire la prețurile instrumentelor derivate comparabile cu instrumentul derivat estimat (clauza 2.2 din Regulamentul nr. 372-P). În cele din urmă, a treia abordare se aplică atunci când este imposibil de urmat primele două, iar valoarea justă este determinată pe baza „alte metode de evaluare” (ibid.).
Un document intern ar trebui să stabilească frecvența verificării fiabilității metodelor utilizate pentru determinarea valorii juste, care trebuie efectuată cel puțin o dată pe an.
Contabilitatea operațiunilor cu instrumente financiare derivate
Contabilitatea instrumentelor financiare derivate, precum și a oricăror alte fapte ale activităților financiare și economice ale unei instituții de credit, urmează esența operațiunilor efectuate. Contabilitatea poate fi împărțită aproximativ în trei etape: recunoașterea inițială, măsurarea ulterioară și derecunoașterea.
(Apropo, contabilitatea fiscală a instrumentelor derivate este oarecum dificilă, o vom lua în considerare într-un articol separat.)
Valoarea justă a instrumentelor financiare derivate: evaluare, recunoaștere, modificare
În conformitate cu clauza 3.1 din Regulamentul nr. 372-P, instrumentele financiare derivate sunt înregistrate în conturile contabile la valoarea justă în moneda Federației Ruse, iar în conformitate cu clauza 1.4 din același document, acestea sunt măsurate la valoarea justă. Astfel, atât recunoașterea, cât și evaluarea acestora în bilanț se fac la valoarea justă și în ruble.
Procedura de recunoaștere inițială a instrumentelor financiare derivate este descrisă în clauza 3.2 din Regulamentul nr. 372-P. Astfel, se menționează separat că valoarea justă a instrumentelor financiare derivate la momentul recunoașterii inițiale poate fi zero, caz în care nu sunt necesare înregistrări contabile. Poate părea ciudat pentru specialiștii instituțiilor de credit care nu au experiență în lucrul cu instrumente financiare derivate că activul achiziționat poate avea o valoare justă zero. Dar nu este nimic surprinzător în asta. Luați în considerare, de exemplu, un futures pentru livrarea de acțiuni (după cum știți, un futures este un contract care reprezintă livrarea unui activ la un anumit preț în viitor).
Exemplu
Să presupunem că banca intenționează să achiziționeze un contract de furnizare a acțiunilor OAO Gazprom la 15 decembrie 2011 la un preț care se va forma pe piața spot, adică la un anumit preț de piață al acțiunilor în sine la acea dată. Achiziționarea unui astfel de contract la o anumită dată, de exemplu, în octombrie 2011, la un preț de 17.500 de ruble. (1 futures este un contract de furnizare a 100 de acțiuni) înseamnă o așteptare foarte specifică a pieței cu privire la prețul acțiunilor la data de 15.12.2011, care la această dată interimară octombrie, ținând cont de riscul și valoarea banilor, este de 17.500 de ruble sau 175,00 de ruble. în termeni de o acţiune. Cu toate acestea, o astfel de așteptare nu înseamnă că valoarea justă a futures este de 17.500 RUB, deoarece valoarea futures nu constă în evaluarea de piață, ci în marja de variație pe care deținătorul contractului o va primi prin modificarea valorii sale juste. La momentul încheierii tranzacției de cumpărare a futures, este foarte posibil ca prețul tranzacției să coincidă cu valoarea sa calculată, adică marja de variație este 0. În acest caz și în acest moment particular, contractul nu are niciun beneficiu pentru titularul său și, prin urmare, valoarea sa justă este egală cu 0. Deși, desigur, în raport cu futures pentru acțiunile Gazprom, cu greu ne putem aștepta ca marja de variație să fie egală cu 0.
Dacă valoarea justă a instrumentelor financiare derivate este diferită de zero și nu există un flux de numerar între părțile la contract, atunci se efectuează înregistrări contabile:
— pentru o valoare justă pozitivă:
Dt 52601 „Instrumente financiare derivate de la care se așteaptă beneficii economice”
Kt 70613 „Venituri din instrumente financiare derivate”, simbol 16101;
— pentru valoarea justă negativă:
Dt 70614 „Cheltuieli cu instrumente financiare derivate”, simbol 25101
Kt 52602 „Instrumente financiare derivate pentru care beneficiile economice sunt de așteptat să scadă”.
În cazul în care valoarea justă este diferită de zero și există un flux de numerar între părți în temeiul contractului (un exemplu tipic este o primă plătită de cumpărătorul unei opțiuni vânzătorului acesteia), contabilitatea se efectuează folosind conturile 47408/ 47407:
- Cerințe de atribuire:
Dt 47408 „Decontări privind tranzacțiile de conversie, instrumente financiare derivate și tranzacții futures”
Kt 47407 „Decontări privind operațiunile de conversie, instrumente financiare derivate și tranzacții futures”;
- contabilizarea primei:
Dt 47407 „Decontări privind tranzacțiile de conversie, instrumente financiare derivate și tranzacții futures”
Kt 52602 „Instrumente financiare derivate pentru care beneficiile economice sunt de așteptat să scadă”;
- efectuarea platilor in termeni de prima:
Dt numerar (de exemplu, 30102 sau 30602)
Kt 47408 „Decontări privind operațiunile de conversie, instrumente financiare derivate și tranzacții futures”.
Poate părea ciudat că prima primită este prezentată ca o datorie, sau mai degrabă ca un instrument, asupra căruia beneficiile economice sunt de așteptat să scadă, întrucât prima este în numerar efectiv primită, neplătită. Totuși, această stare de fapt este destul de compatibilă cu esența economică a tranzacției, deoarece prima este plătită vânzătorului opțiunii în schimbul obținerii dreptului de a-l vinde sau de a cumpăra de la acesta un anumit activ la o anumită dată (sau într-o anumită perioadă) la un anumit preţ. Cu alte cuvinte, vânzătorul, după ce a primit prima, poartă o obligație foarte specifică pentru decontări în viitor, a cărei evaluare este chiar această primă.
În consecință, contabilizarea primei de opțiune este reflectată, în urma căreia un activ apare în bilanț în contul Dt 52601 „Instrumente financiare derivate din care se așteaptă să se primească beneficii economice”.
Modificarea valorii juste a opțiunii este contabilizată în același mod ca cel descris mai sus, fără conturile 47408/47407.
Derecunoașterea instrumentelor derivate
Derecunoașterea instrumentelor financiare derivate se reflectă în funcție de livrarea sau nu a activului suport.
În cazul instrumentelor livrabile, derecunoașterea se efectuează utilizând conturile 47408/47407. Regulamentul nr. 372-P are în vedere separat derecunoașterea instrumentelor pentru furnizarea de valută străină, titluri de valoare, metale prețioase și alte active non-marfuri. Cu toate acestea, principiul reflectării derecunoașterii este același.
Derecunoașterea reprezintă de fapt implementarea tranzacției de cumpărare și vânzare a activului suport. În același timp, condițiile pentru implementarea unei astfel de tranzacții sunt determinate într-un fel de termenii derivatului corespunzător, adică. caietul de sarcini al contractului. Cu toate acestea, în momentul în care un instrument derivat este derecunoscut, valoarea sa justă poate să nu fie egală cu zero, adică reprezintă, de exemplu, pentru deținătorul unui astfel de instrument având o valoare justă pozitivă, beneficii economice de primit. Este logic să presupunem că cerințele pentru vânzarea și cumpărarea activului suport la derecunoaștere ar trebui să includă și valoarea justă rămasă a instrumentului derivat.
În caz contrar, contabilizarea executării unei tranzacții care rezultă din derecunoașterea instrumentelor financiare derivate nu prezintă dificultăți, cel puțin în ceea ce privește instrumentele financiare derivate livrabile. Pentru astfel de instrumente financiare, ar trebui să se țină seama de faptul că vânzarea activelor financiare individuale, cum ar fi titlurile de valoare, se reflectă prin cedarea (vânzarea) conturilor de proprietate. În cazul instrumentelor derivate nelivrabile, contabilitatea este ceva mai complicată datorită utilizării contului 61601 „Cont auxiliar pentru reflectarea cedării instrumentelor derivate și a decontărilor la plăți intermediare”, care este perceput, de altfel, ca a cincea roată în căruciorul, deoarece nu există o nevoie deosebită vizibilă pentru el. Modul de funcționare este simplu și similar cu conturile de înstrăinare (vânzare) a proprietății: pe de o parte, cerințele / obligațiile sunt anulate, pe de altă parte - primirea / anularea fondurilor, soldul decontărilor este atribuite rezultatului financiar.
Contabilitatea instrumentelor derivate livrabile
Contabilitatea financiară a instrumentelor derivate, printre altele, se ține și în conturile capitolului D din actualul Plan de Conturi. Cu toate acestea, numai instrumentele derivate livrabile sunt luate în considerare în aceste conturi.
Trebuie spus că contabilitatea în afara bilanţului în conturile de la Capitolul D poate fi însoţită de o contabilizare în bilanţ pentru decontări individuale pe instrumente derivate. Astfel, de exemplu, un contract forward care nu a atins încă data scadentă poate avea plăți intermediare de la o parte la contract în favoarea celeilalte. În acest caz, decontările se vor reflecta evident în bilanţul instituţiei de credit, în ciuda faptului că contractul forward va fi în continuare înregistrat în conturile şefului D. Astfel, pe scurt, în conturile şefului D. , instrumentul financiar derivat este prezentat pe bază brută în valoarea totală a tuturor creanțelor și datoriilor, în timp ce în bilanț este prezentată doar modificarea valorii juste a instrumentelor financiare derivate.
Contabilitatea tranzacțiilor swap
Un element separat în contabilitate este contabilitatea tranzacțiilor swap. Definiția acestora poate fi găsită în „Regulamentele privind tipurile de instrumente financiare derivate”, aprobate prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 04.03.2010 nr. 10-13 / pz-n. În practică, în special în băncile mici, se folosesc două tipuri de acorduri de swap: un acord de swap valutar, care este vânzarea de valută străină cu obligația de a o răscumpăra (analog cu un repo cu titluri) și un acord de swap pe rata dobânzii.
Un swap pe rata dobânzii este o tranzacție între două părți în care una dintre părți transferă celeilalte plăți de dobândă primite acumulate pe baza unei rate fixe în schimbul unui contratransfer de la cealaltă parte și plăți de dobândă, dar calculate la o rată variabilă. Acest instrument este utilizat pentru a gestiona riscul ratei dobânzii. Cu toate acestea, contabilizarea unui acord de swap valutar este puțin probabil să provoace dificultăți, deoarece un astfel de acord este ușor împărțit în două tranzacții de cumpărare și vânzare de valută străină.
În ceea ce privește contabilizarea acordurilor de swap pe rata dobânzii, Regulamentul nr. 372-P conține Capitolul 6. În clauza sa 6.1, ultimul paragraf descrie doar plățile pe swap-ul ratei dobânzii, care sunt numite alte plăți intermediare în această clauză. Contabilitatea altor plăți de referință este descrisă în paragraful 6.5 din prezentul document și este o schemă destul de simplă: o modificare a valorii juste este reflectată în corespondența cu contul 61601 „Cont de sprijin pentru cedarea instrumentelor financiare derivate și decontări privind plățile de referință”, pe pe cealaltă parte a contului 61601 se realizează suma creanțelor și pasivelor bănești, diferența se atribuie rezultatului financiar. Suma creanțelor și datoriilor bănești este anulată în corespondență cu conturile de contabilizare a numerarului și a decontărilor. Dacă schimbul nu poate fi livrat și părțile enumera diferența dintre revendicările reciproce, atunci o astfel de contabilitate nu ridică întrebări speciale. Dacă părțile transferă fluxuri de plăți de dobândă în totalitate, fără compensare, atunci nu este complet clar cum să reflecte aceste fluxuri.
Contabilitatea garanțiilor
Un alt punct asupra căruia este logic să ne oprim atunci când luăm în considerare contabilizarea instrumentelor derivate este contabilizarea garanțiilor. Garanția reprezintă suma de fonduri în contul unei instituții de credit, care este blocată de un broker ca garanție pentru decontarea obligațiilor care decurg din instrumente derivate. Regulamentul nr. 372-P conține doar o indicație a decontărilor între părți cu privire la instrumente derivate, și nu se spune nimic specific despre blocarea fondurilor de către broker. Pot exista două abordări pentru contabilizarea garanțiilor: să le înregistrezi într-un cont separat ca alte fonduri plasate sau să nu le înregistrezi nicăieri. Contabilitatea pe un cont separat oferă o mai mare vizibilitate, dar adaugă complexitate operațiunilor contabile.
Întrucât în Anexa 11 la Regulamentul nr. 302-P numărul de conturi pentru înregistrarea tranzacțiilor cu instrumente financiare este umflat nerezonabil, utilizarea unui cont suplimentar pentru înregistrarea garanțiilor pare redundantă. Prin urmare, nu este necesar să păstrați evidența fondurilor blocate de un broker într-un cont separat. Dar este necesar să se țină cont de următoarea circumstanță. Fondurile blocate, deși continuă să aparțină instituției de credit, sunt totuși limitate în utilizare. Acest fapt ar trebui să se reflecte în calcularea ratelor obligatorii, în special a ratelor de lichiditate.
Acoperire
Nu este un secret pentru nimeni că instrumentele derivate sunt folosite ca instrumente de acoperire a riscurilor. Standardele internaționale acoperă contabilitatea de acoperire împotriva riscurilor într-un capitol separat al IAS 39 Instrumente financiare: recunoaștere și evaluare. Acest standard definește concepte precum elementul acoperit și instrumentul de acoperire. Esența capitolului menționat al standardului este că contabilitatea de acoperire împotriva riscurilor modifică cerințele standard pentru prezentarea instrumentelor financiare în situațiile financiare. De exemplu, o obligațiune deținută de o instituție de credit ca activ financiar de vânzare (disponibil pentru vânzare) este reevaluată pentru a reflecta modificările valorii juste ca alt rezultat global, adică în capitaluri proprii. Cu toate acestea, dacă o astfel de obligațiune este desemnată ca element acoperit, cu alte cuvinte, participă la o relație de acoperire, atunci reevaluarea acesteia este recunoscută în situația rezultatului global ca venit sau cheltuială primită în perioada de raportare, împreună cu o modificare a valoarea justă a instrumentului de acoperire. Acest lucru este logic deoarece, în cazul unei relații de acoperire, modificarea valorii juste a elementului acoperit nu poate fi tratată separat de modificarea valorii juste a instrumentului de acoperire.
Banca Rusiei nu definește hedging și alte concepte conexe. Cu toate acestea, hedging-ul se manifestă, de exemplu, la întocmirea unui raport privind o poziție valutară deschisă (formular 0409634). Completarea acestui formular se bazează pe cerințele Instrucțiunii nr. 124-I a Băncii Rusiei din 15 iulie 2005 „Cu privire la stabilirea mărimii (limitelor) pozițiilor valutare deschise, metodologia de calcul a acestora și specificul supravegherii respectării acestora. de către instituţiile de credit”. Secțiunile 1.7.2 și 1.7.3 sunt de interes pentru noi în ea. Conform clauzei 1.7.2, creanțele și (sau) pasivele implicate în calcularea poziției nete pe termen includ creanțele și (sau) pasivele privind tranzacțiile de acoperire împotriva riscurilor efectuate pentru a compensa eventualele pierderi rezultate dintr-o modificare negativă a valorii elementul acoperit (instrumentul suport). În continuare, în textul acestui alineat, se indică ce tranzacții sunt incluse în calculul poziției urgente și care nu. De exemplu, contractele futures cumpărate sau vândute pe RTS FORTS sunt considerate tranzacții de acoperire împotriva riscurilor incluse în calculul poziției la termen.
Cu toate acestea, este nedumerită clauza 1.7.3, care prevede textul următor: „Până la momentul calculării prețului de cumpărare și vânzare a instrumentelor financiare, efectuate în conformitate cu termenii contractului, creanțele și pasivele în cadrul tranzacțiilor de cumpărare și vânzarea instrumentelor financiare nu participă la calculul poziției nete la termen, decontări pentru care, în conformitate cu acordurile, se vor efectua la prețul calculat la data specificată în contract. În mod evident, propunerea nu este coordonată din punct de vedere gramatical, ceea ce este inacceptabil pentru un act normativ, deoarece ridică îndoieli în aplicarea sa practică. Aparent, se referă la următoarea situație. Pe aceeași piață RTS FORTS se tranzacționează contracte futures, conform specificației cărora activul suport va fi livrat la data expirării contractului la un preț care va fi calculat într-un anumit mod la acea dată (de exemplu, euro curent cotația /dolar va fi luată conform datelor Băncii Centrale Europene) . Astfel, în perioada de circulație a unui astfel de contract futures, prețul de livrare al unui instrument financiar, adică al unei valute, nu poate fi calculat, întrucât nu a sosit încă data calculării acestuia. Există instrumente derivate similare pe alte piețe financiare. Urmând această logică, astfel de futures nu vor fi incluse în calculul OFP, ci vor fi afișate în secțiunea „Referință” a formularului 0409634.
Ca urmare, nu este complet clar cum ar trebui să se completeze în continuare formularul 0409634 în ceea ce privește instrumentele derivate, atât în cazul hedging-ului, cât și fără acesta. Ar fi logic să presupunem că în cazul hedging-urilor, instrumentele derivate și elementele acoperite de acestea nu sunt incluse în calculul OCP în partea în care se compensează reciproc, arătând astfel riscul valutar real. În cazul în care nu există acoperire, ar fi logic să se arate doar poziția instrumentelor derivate în calculul poziției la termen, deoarece instrumentele derivate, deși nu necesită costuri financiare semnificative pentru achiziționarea lor, prezintă un risc valutar semnificativ.
1 - Coasta A.Yu. Contabilitatea operațiunilor cu instrumente financiare derivate // Fiscalitate, contabilitate și raportare într-o bancă comercială. 2011. Nr 8. S. 36-48.
Ce sunt instrumentele financiare derivate (instrumentele financiare derivate) în termeni simpli? Cum funcționează piața instrumentelor derivate în 2019?
Piața instrumentelor derivate (derivate)
Dacă explicăm ce este în termeni simpli, putem spune că derivatele sunt o garanție pentru un titlu. Termenul se bazează pe cuvântul englezesc derivat, care se traduce literal prin „funcție derivată”
Derivatele aparțin așa-numitelor instrumente secundare. Instrumentele financiare secundare sau derivate sunt astfel de tipuri de contracte care se bazează pe un activ suport (primar).
Aproape orice produs (petrol, metale prețioase și neferoase, produse agricole, chimice), valute ale diferitelor țări, acțiuni comune, obligațiuni, indici bursieri, indici coș de mărfuri și alte instrumente pot deveni baza unui derivat. Există chiar și titluri derivate pe un alt instrument derivat - o opțiune asupra unui viitor, de exemplu.
Adică, instrumentele derivate sunt titluri de valoare care oferă deținătorului lor dreptul de a primi alte tipuri de active după o anumită perioadă de timp. În același timp, prețul și cerințele pentru aceste documente financiare depind de parametrii activului suport.
Piața derivatelor are multe în comun cu piața valorilor mobiliare și se bazează pe aceleași principii și reguli, deși are și caracteristici proprii.
Într-un caz extrem de rar, cumpărarea unui instrument derivat implică livrarea unei mărfuri reale sau a unui alt activ. De regulă, toate tranzacțiile sunt efectuate în formă nenumerară folosind procedura de compensare.
Ce derivate există?
Clasificarea după activul suport
- Instrumente financiare derivate- contracte bazate pe rate ale dobânzii la obligațiunile din SUA, Marea Britanie și alte țări.
- Titluri derivate valutare- contracte pentru perechi valutare (euro/dolar, dolar/yen și alte valute mondiale). Futurile pentru perechea dolar/ruble sunt foarte populare la Bursa din Moscova.
- Derivate de indici- contracte pentru indici bursieri precum S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, iar în Rusia, de asemenea, futures pentru indici bursieri ai Bursei din Moscova și RTS.
- Instrumente derivate pe acțiuni. MICEX tranzacționează, de asemenea, contracte futures pentru o serie de acțiuni rusești ale companiilor lider: LUKOIL, Rostelecom etc.
- Instrumente derivate pe mărfuri- contracte pentru resurse energetice, cum ar fi petrolul. Pentru metale prețioase - aur, platină, paladiu, argint. Pentru metale neferoase - aluminiu, nichel. Pentru produse agricole - grâu, soia, carne, cafea, cacao și chiar concentrat de suc de portocale.
Exemple de titluri derivate
- contracte futures și forward;
- swap-uri valutare și rate ale dobânzii;
- opțiuni și schimburi;
- contracte pentru diferență și rate viitoare ale dobânzii;
- mandate;
- certificate de depozit;
- obligatiuni convertibile;
- derivate de credit.
Caracteristicile pieței de instrumente derivate
Majoritatea instrumentelor derivate nu sunt recunoscute drept valori mobiliare de actele juridice rusești. Excepțiile includ opțiunile emise de o societate pe acțiuni și instrumentele financiare secundare bazate pe valori mobiliare. Acestea includ certificate de depozit, contracte forward pentru obligațiuni, opțiuni pe acțiuni.
În timp ce activele primare sunt de obicei achiziționate pentru a deține activul suport, pentru a obține un profit dintr-o vânzare ulterioară sau pentru a câștiga dobândă, investițiile în instrumente derivate sunt făcute pentru a acoperi riscurile de investiții.
De exemplu, un fermier se asigură împotriva unui deficit de profit prin semnarea unui contract futures în primăvară pentru furnizarea de cereale la un preț care îi convine. Dar va vinde grânele în toamnă, după seceriș. Producătorii de automobile își acoperă riscurile prin încheierea acelorași acorduri pentru a primi metale neferoase la un preț care le convine, dar pe viitor.
Cu toate acestea, oportunitățile de investiții ale instrumentelor derivate nu se limitează la acoperire. Cumpararea lor cu scopul de a vinde apoi cu scop speculativ este una dintre cele mai populare strategii la bursa. Și, de exemplu, futures, pe lângă profitabilitatea ridicată, atrag cu oportunitatea, nu cu cele mai mari investiții, de a obține levier pentru o sumă semnificativă gratuit.
Cu toate acestea, trebuie reținut că toate tranzacțiile speculative cu instrumente financiare secundare sunt de mare risc!
Atunci când alege instrumente derivate ca mijloc de a obține un profit, un investitor ar trebui să își echilibreze portofoliul cu titluri mai fiabile cu risc scăzut.
O altă nuanță este că numărul instrumentelor financiare derivate poate fi mult mai mare decât volumul activului suport. Astfel, acțiunile emitentului pot fi mai mici decât numărul de contracte futures pe acestea. Mai mult, este posibil ca societatea care emite instrumentul financiar suport să nu aibă nicio legătură cu crearea de instrumente derivate.
Care sunt avantajele derivatelor?
Piața instrumentelor derivate este atractivă pentru investitori și are o serie de avantaje față de alte instrumente financiare.
Printre avantajele derivatelor ca instrument de obținere a profitului, merită menționat următoarele:
- Instrumentele financiare derivate au un prag relativ scăzut de intrare pe piață și fac posibilă începerea cu sume minime.
- Capacitatea de a obține profit chiar și pe o piață în scădere.
- Capacitatea de a extrage mai mult profit și de a-l obține mai rapid decât din deținerea de acțiuni.
- Economii la costurile de tranzacție. Deci, de exemplu, un investitor nu trebuie să plătească pentru stocarea instrumentelor derivate, în timp ce comisioanele de intermediere pentru astfel de contracte sunt, de asemenea, foarte mici și se pot ridica la câteva ruble.
Concluzie
Derivatele sunt un instrument de investiții interesant și popular, care vă permite să obțineți profituri semnificative într-o perioadă relativ scurtă de timp. Cu toate acestea, regula le este pe deplin aplicabilă: profitabilitate mai mare - mai multe riscuri.
Diversificarea portofoliului de investiții și includerea în el a titlurilor de valoare mai stabile, dar mai puțin profitabile, vă permite să reduceți aceste riscuri