Ekonomikā un finansēs ir tāds termins kā "burbulis".
Burtiski tā ir kāda aktīva vai visas nozares likviditātes “uzpumpēšana”, kā rezultātā uzņēmumu akcijas uzrāda būtisku izaugsmi, ko nenodrošina reālais lietu stāvoklis.
Cilvēces vēsturē ir bijis daudz šādu burbuļu. Pietiek atgādināt tulpju uzplaukumu 17. gadsimtā. Tolaik šīs šķirnes ziedi tika uzskatīti par greznības zīmi.
Tāpēc holandieši labprātīgi deva naudu spuldzēm. Tā sākās tā sauktais "tulpju drudzis". Nav grūti uzminēt, kā tas viss beidzās.
Mūsdienu vēsturē ir bijuši vairāki šādi uzplaukumi. Starp tiem īpašu vietu ieņem tā sauktais "dot-com burbulis", kas auga līdz 2000. gadam, pēc tam tas plīsa. To pavadīja straujš NASDAQ indeksa kritums, kas vispirms sasniedza maksimālās vērtības, bet pēc tam tikai vienas dienas laikā sabruka pusotru reizi.
Šis ir vispārīgs termins uzņēmumiem, kas saistīti ar internetu..
Termins nāca krievu valodā no angļu valodas. "dot" tiek tulkots kā "punkts", un "com" ir domēna zona, kas sākotnēji tika izveidota komerciālām organizācijām (no "komerciāla").
Attiecīgi dot-com zvanīja uzņēmuma organizācijas, kuras bija pārstāvētas internetā.
Līdz ar globālā tīmekļa parādīšanos kļuva skaidrs, ka to var izmantot ne tikai saziņai un zināšanām, bet arī komercijai. Protams, daudzi investori nevarēja nepievērst tam uzmanību.
Vienlaikus pieauga ar internetu saistīto uzņēmumu kapitalizācija. Piemēram, Yahoo meklētājprogramma, kas tajā laikā bija populāra, 1999. gada beigās jau bija 114 miljardu dolāru vērtībā.
Ņemot vērā šos skaitļus, arī citi investori ir pievērsuši uzmanību globālajam tīmeklim.
Interneta kompāniju skaits auga, un pat tie, kuriem bija pavisam cits biznesa modelis, mēģināja pārorientēties un tikt pārstāvētiem tīklā.
Tas viss izraisīja uzņēmumu akciju pieaugumu. Un investori, savukārt, redzot šo situāciju, investēja arvien vairāk.
Turklāt daudzi nopietni ticēja, ka IT tirgus tikai augs.
Tomēr ne tikai vispārējā ažiotāža izraisīja šī tirgus kapitalizācijas pieaugumu. Fakts ir tāds, ka ASV un Rietumeiropas ekonomikā tajā laikā valdīja nestabilitāte.
Tas izraisīja diskonta likmju pieaugumu. Investori IT akcijas galvenokārt uztvēra kā drošu ieguldījumu tirgū, kas turpina augt neatkarīgi no tā.
Dažiem milžiem draudēja atdalīšanās. Pārdošanas apjoms kritās.
Pastāv uzskats, ka šī krīze iznīcināja IT tirgu un lielāko daļu tajā esošo uzņēmumu. Tomēr tā nav taisnība. Faktiski apmēram puse no visiem uzņēmumiem izdzīvoja, kas ir diezgan labs rādītājs.
Dot-com burbuļa cēloņi
Viens no galvenajiem iemesliem, kas veicināja burbuļa rašanos, bija tas, ka tehnoloģija bija pārāk dārga.
Fakts ir tāds, ka internets nav pats bizness, bet tikai instruments tā veikšanai. Taču daudzi apoloģēti tā nedomāja.
Tos piebalsoja negodīgi uzņēmēji, kuri visu saprata, bet vēlējās gūt peļņu no jaunām investīcijām nozarē.
Tomēr tieši interneta izmantošana palielina iespēju veikt noteikta veida uzņēmējdarbību, jo īpaši starptautiskās mazumtirdzniecības ķēdēs, biržās vai tiešsaistes izsolēs. Piemēram, šodien ir grūti iedomāties Amazon darbu bez globālā tīmekļa.
Tas nenozīmē, ka tas būtu neiespējami. Fakts ir tāds, ka šādi uzņēmumi pastāvēja pat pirms interneta parādīšanās. Pasūtījumu varētu veikt, piemēram, pēc katalogiem. Tomēr tas bija ilgstošs process. Internets ir ievērojami paātrinājis pasūtījuma veikšanas procesu.
Turklāt tas ir ļāvis burtiski ikvienam piekļūt tirgum, kurā var iegādāties visu, sākot no grāmatām, programmatūras, darba rīkiem un daudz ko citu.
Pietiek doties uz tās pašas Amazones vietu, kas ir pazīstama visos kontinentos.
Pateicoties internetam, investoriem ir iespēja veikt darījumus, neizejot no mājām. Iepriekš tam bija nepieciešama vai nu personīga klātbūtne, vai telefona zvans. Šodien investors var izmantot platformu, kas savienota ar jebkuru biržu, un veikt darījumus tajā.
Tomēr, neskatoties uz to visu, 2000. gada sākumā daudziem ekspertiem kļuva skaidrs, ka šis tirgus ir stipri pārvērtēts. Un viens no pamatā esošajiem iemesliem bija tieši tajā apstāklī, ka cilvēki mēģināja pārdot instrumentu biznesam, nododot to kā gatavu biznesa modeli.
Starp citiem iemesliem, kas varētu samazināt tirgu, ņemiet vērā:
Kas notika tālāk
Dot-com tirgus sabrukums noveda pie daudzu šīs nozares uzņēmumu bankrota. Dažas firmas tika notiesātas par ziņojumu viltošanu, kā arī nelikumīgu banku operāciju veikšanu, lai palielinātu peļņu.
Tas attiecas uz WorldCom, kas ir viens no lielākajiem spēlētājiem šajā nozarē. Tiklīdz šī informācija kļuva zināma sabiedrībai, uzņēmuma cena strauji kritās un noveda pie bankrota.
Citiem uzņēmumiem vienkārši pietrūka naudas, un tie bija spiesti slēgt vai pārdot. Citas firmas ir apsūdzētas ieguldītāju līdzekļu ļaunprātīgā izmantošanā (iespējams, ar to domājot par naudas izšķērdēšanu reklāmai, nevis inovācijām).
Apsūdzības skāra ne tikai uzņēmumus šajā jomā, bet arī tādus investīciju fondus kā Citigroup vai Merrill Lynch.
Viņiem tika izvirzītas apsūdzības par investoru maldināšanu.
Dot-com tirgus kritums skāra ne tikai IT uzņēmumus, bet arī saistītās jomas, kas piedāvāja savus pakalpojumus šādiem uzņēmumiem.
Vēl viena problēma bija daudzu speciālistu nodarbinātība, kuri bija burtiski uz ielas ar uzņēmumu slēgšanu.
Dot-com uzplaukuma laikā pieprasījums pēc programmētājiem nepārtraukti pieaug. Taču pēc burbuļa plīšanas daudzi palika bez darba. Tajā laikā ASV programmētāji aktīvi pārkvalificējās citām profesijām.
Taču 2004. gadā bija sācies otrais dot-com bums.. Uzņēmumi, kas pārdzīvoja 2000. gada notikumus, atguvās un atkal iesaistījās cīņā par internetu. Turklāt daudzi uzņēmumi ir sapratuši, ka ASV tirgus viņiem jau ir mazs un šeit ir “saspiests”. Viņi sāka strādāt arī citos tirgos. Tā līdz ar dotkomu sabrukumu IT sektors, var teikt, ir attīrīts no negodīgiem uzņēmējiem un tīkla bizness 2004. gadā uzsāka savu otro dzīvi, kas turpinās līdz mūsdienām.
Dot-com krīze ir ekonomikas burbulis un akciju tirgus spekulāciju periods un strauja interneta attīstība 1997.–2001. gadā, ko pavada straujš interneta lietošanas pieaugums uzņēmumos un patērētājiem. Tad bija daudz tīkla uzņēmumu, no kuriem ievērojama daļa cieta neveiksmi. Tādu jaunuzņēmumu kā Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com un Kozmo.com bankrots investoriem izmaksāja 2,4 miljardus dolāru. Citas, piemēram, Cisco un Qualcomm, zaudēja lielu daļu no savas tirgus kapitalizācijas, taču atguvās un pārspēja tā laika maksimumus.
Dot-com burbulis: kā tas bija?
Deviņdesmito gadu otrā puse iezīmējās ar jauna veida ekonomikas eksploziju, kurā akciju tirgi riska kapitāla un IPO finansētu uzņēmumu iespaidā interneta sektorā un ar to saistītās jomās piedzīvoja augstus izaugsmes tempus. Nosaukums “dotcom”, kas raksturoja daudzas no tām, attiecas uz komerciālām vietnēm. Tas radās kā termins uzņēmumiem, kuru interneta domēna vārdi beidzas ar .com. Lielos biržas darījumu apjomus veicināja tas, ka šī bija jauna nozare ar augstu potenciālu un tirgus dalībnieku novērtēšanas sarežģītība. Tos izraisīja lielais pieprasījums pēc šīs nozares akcijām no investoru puses, kas meklē jaunus investīciju objektus, kas arī izraisīja daudzu šīs nozares uzņēmumu pārvērtēšanu. Augstākajā laikā pat tie uzņēmumi, kas nebija rentabli, kļuva par biržas dalībniekiem un bija ārkārtīgi augsti kotēti, ņemot vērā, ka to darbība vairumā gadījumu bija ārkārtīgi negatīva.
Jau 1996. gadā Alans Grīnspens, toreizējais Fed priekšsēdētājs, brīdināja no "neracionālas pārpilnības", kad piesardzīgus kapitālieguldījumus aizstāja ar impulsīviem ieguldījumiem. 2000. gadā Nasdaq tehnoloģiju akciju indekss sasniedza augstāko punktu virs 5000 punktiem, dienu pēc tam, kad tehnoloģiju akciju izpārdošana iezīmēja "jaunās ekonomikas" izaugsmes beigas.
Neracionāls ieguldījums
Interneta izgudrojums izraisīja vienu no lielākajiem ekonomiskajiem satricinājumiem vēsturē. Vispasaules datoru tīmeklis ir datēts ar agrīniem pētījumiem 1960. gados, taču tikai globālā tīmekļa izveide 90. gados to sāka plaši izplatīt un komercializēt.
Kad investori un spekulanti saprata, ka internets ir radījis pilnīgi jaunu un neizmantotu starptautisko tirgu, interneta kompāniju IPO ātri sekoja viens otram.
Viena no dot-com krīzes iezīmēm ir tā, ka dažkārt šo uzņēmumu vērtēšana tika balstīta tikai uz vienas papīra lapas ieskicēto koncepciju. Satraukums par interneta komerciālajām iespējām bija tik liels, ka katra ideja, kas šķita dzīvotspējīga, varēja viegli saņemt miljoniem dolāru finansējumu.
Investīciju teorijas pamatprincipi attiecībā uz izpratni par to, kad bizness nesīs peļņu, ja vispār, daudzos gadījumos ir ignorēti, jo investori baidījās zaudēt nākamo lielo triecienu. Viņi bija gatavi ieguldīt lielas summas uzņēmumos, kuriem nebija skaidra biznesa plāna. To racionalizēja t.s. dot-com teorija: lai interneta uzņēmums varētu izdzīvot un augt, bija nepieciešama strauja klientu bāzes paplašināšana, kas vairumā gadījumu nozīmēja milzīgas sākotnējās izmaksas. Šī apgalvojuma patiesumu pierāda Google un Amazon, divi ārkārtīgi veiksmīgi uzņēmumi, kuriem bija vajadzīgi vairāki gadi, lai parādītu peļņu.
Neracionāli izdevumi
Daudzi no jaunajiem uzņēmumiem saņemto naudu tērēja neapdomīgi. Akciju opcijas padarīja darbiniekus un vadītājus par miljonāriem IPO dienā, un paši uzņēmumi bieži tērēja naudu luksusa biznesa objektiem, jo "jaunās ekonomikas" uzticamība bija ārkārtīgi augsta. 1999. gadā ASV notika 457 sākotnējie publiskie piedāvājumi, no kuriem lielāko daļu organizēja interneta un tehnoloģiju uzņēmumi. No tiem 117 izdevās dubultot savu vērtību pirmās tirdzniecības dienas laikā.
Sakaru uzņēmumi, piemēram, mobilo sakaru tīklu operatori un interneta pakalpojumu sniedzēji, sāka ieguldīt lielus ieguldījumus tīkla infrastruktūrā, jo vēlējās augt atbilstoši jaunās ekonomikas vajadzībām. Lai varētu ieguldīt jaunās tīkla tehnoloģijās un iegūt bezvadu tīkla licences, bija nepieciešami milzīgi aizdevumi, kas arī veicināja dot-com krīzes sākšanos.
Kā .com uzņēmumi kļuva par punktbumbām
2000. gadā Volstrītā tirgoto tehnoloģiju akciju indekss Nasdaq Composite sasniedza maksimumu pie 5046,86 punktiem, dubultojot savu vērtību gadu iepriekš. Nākamajā dienā akciju cenas sāka kristies un dot-com burbulis plīsa. Viens no tiešajiem iemesliem bija pretmonopola lietas pabeigšana pret Microsoft, kas 2000. gada aprīlī tika pasludināta par monopolu. Tirgus to gaidīja, un 10 dienu laikā pēc 10. marta Nasdaq indekss zaudēja 10%. Nākamajā dienā pēc oficiālo izmeklēšanas rezultātu publiskošanas tehnoloģiju indekss piedzīvoja lielu vienas dienas kritumu, taču atgriezās atpakaļ. Tomēr tā nebija atveseļošanās pazīme. Nasdaq sāka brīvu kritienu, kad investori saprata, ka daudzi no jaunajiem uzņēmumiem, kas zaudēja naudu, patiešām bija. Gada laikā pēc dot-com krīzes sākuma lielākā daļa riska kapitāla uzņēmumu, kas atbalstīja interneta jaunumus, zaudēja visu savu naudu un bankrotēja, kad izbeidzās jauns finansējums. Daži investori kādreizējos zvaigžņu uzņēmumus ir sākuši saukt par "punktu bumbām", jo tiem izdevās ļoti īsā laikā iznīcināt miljardus dolāru.
2002. gada 9. oktobrī Nasdaq sasniedza zemāko punktu 1114,11. Tas bija milzīgs indeksa zaudējums par 78%, salīdzinot ar tā maksimumu pirms 2,5 gadiem. Papildus daudziem tehnoloģiju jaunizveidotiem uzņēmumiem arī daudzi sakaru uzņēmumi nonāca grūtībās, jo tiem bija jāatmaksā miljardiem aizdevumi, ko tie bija paņēmuši, lai ieguldītu tīkla infrastruktūrā, un to atmaksa tagad pēkšņi aizkavējās daudz ilgāk, nekā bija paredzēts.
Napster vēsture
Juridisko problēmu ziņā Microsoft nebija vienīgais dot-com, kas stājies tiesā. Cits labi pazīstams tā laikmeta tehnoloģiju uzņēmums tika dibināts 1999. gadā un saucās Napster. Viņa izstrādāja lietojumprogrammu, kas kopīgoja digitālo mūziku p2p tīklā. Napster dibināja 20 gadus vecais Šons Pārkers un divi viņa draugi, un uzņēmums ātri vien ieguva popularitāti. Taču autortiesību pārkāpuma dēļ tas gandrīz nekavējoties nonāca mūzikas industrijas kritikā un galu galā beidza pastāvēt.
hakeris multimiljonārs
Kims Šmits, iespējams, vislabāk ilustrē individuālo komersantu rīcību, risinot dot-com krīzi. Šis vācu hakeris kļuva par multimiljonāru, kurš deviņdesmitajos gados izveidoja dažādas interneta kompānijas, un galu galā nomainīja savu uzvārdu uz Dotcom, norādot uz to, kas viņu padarīja bagātu. 2000. gada sākumā, tieši pirms jaunās ekonomikas sabrukuma, viņš pārdeva TÜV Rheinland 80% no viņa dibinātā DataProtect akcijām, kas sniedza datu aizsardzības pakalpojumus. Uzņēmums bankrotēja nepilnu gadu vēlāk. Deviņdesmitajos gados viņš bija centrālais elements virknē notiesājošu spriedumu par iekšējās informācijas tirdzniecību un piesavināšanos saistībā ar viņa tehnoloģiju pasākumiem.
1999. gadā viņam bija pielāgots Mercedes-Benz, kam līdzās daudziem citiem elektroniskajiem sīkrīkiem bija ātrgaitas bezvadu interneta pieslēgums, kas tajā laikā bija unikāls. Ar šo auto viņš piedalījās Eiropas Gumball rallijā. kad daudzi cilvēki ar dārgām automašīnām sacenšas uz koplietošanas ceļiem. Kad Kimblam (viņa toreizējā iesauka) pārplīsa riepa, viņam ar reaktīvo lidmašīnu no Vācijas tika piegādāta jauna riepa.
Viņš izdzīvoja pēc dot-com avārijas un turpināja dibināt jaunus uzņēmumus. 2012. gadā viņš atkal tika arestēts saistībā ar apsūdzībām, ka viņš ar sava uzņēmuma Mega starpniecību nelikumīgi izplatījis ar autortiesībām aizsargātu saturu. Pašlaik viņš dzīvo Jaunzēlandē savā 30 miljonu dolāru vērtā mājā un gaida izdošanu ASV.
Vai investori ir guvuši mācību?
Daži uzņēmumi, kas tika izveidoti dot-com burbuļa laikā, ir izdzīvojuši, kļuvuši par tehnoloģiju milžiem, piemēram, Google un Amazon. Tomēr lielākajai daļai tas neizdevās. Daži uzņēmēji, kas uzņēmās risku, aktīvi darbojās šajā nozarē un galu galā izveidoja jaunus uzņēmumus, piemēram, jau pieminētais Kims Šmits un Napster Šons Pārkers, kurš kļuva par Facebook dibinātāju.
Pēc dot-com krīzes investori sāka piesardzīgi investēt riskantos uzņēmumos un atgriezās pie reālistisku plānu izvērtēšanas. Tomēr pēdējos gados ir notikuši vairāki augsta līmeņa IPO. Kad 2011. gada 19. maijā tika atklāts profesionāļu sociālais tīkls LinkedIn, tā akcijas uzreiz vairāk nekā dubultojās, atgādinot to, kas notika 1999. gadā. Uzņēmums pats brīdināja investorus nebūt pārāk optimistiskiem. Mūsdienās IPO veic uzņēmumi, kas darbojas jau vairākus gadus un kuriem ir labas peļņas izredzes, ja ne jau ir ienesīgi. Vēl viens IPO, kas notika 2012. gadā, tika gaidīts daudzus gadus. Facebook IPO bija lielākais tehnoloģiju uzņēmumu vidū un sasniedza rekordu 16 miljardu dolāru apmērā tirdzniecības apjomā un piesaistītā kapitāla apjomā.
Beidzot
Deviņdesmito gadu un 2000. gadu sākuma dot-com burbuli raksturoja jaunas tehnoloģijas, kas radīja jaunu tirgu ar daudziem potenciāliem produktiem un pakalpojumiem, kā arī ļoti oportūnistiski investori un uzņēmēji, kurus apžilbināja agrīnie panākumi. Kopš avārijas uzņēmumi un tirgi ir kļuvuši daudz piesardzīgāki attiecībā uz ieguldījumiem jaunās tehnoloģijās. Tomēr pašreizējā mobilo ierīču, piemēram, viedtālruņu un planšetdatoru, popularitāte, to gandrīz neierobežotās iespējas un vairāki veiksmīgi IPO paver durvis uzņēmumu paaudzei, kas vēlas gūt labumu no šī jaunā tirgus. Jautājums ir, vai investori un uzņēmēji šoreiz būs gudrāki, lai neradītu otru dot-com burbuli?
Šī raksta autors Hosē Marija Macedo ir blokķēdes entuziasts, cīņas mākslinieks un bijušais profesionāls pokera spēlētājs, kurš 18 gadu vecumā laimējis 1,6 miljonus dolāru ar 30 ASV dolāriem rokās. Viņš ir arī KitchPack un Kaizen Academy dibinātājs. Oriģinālais materiāls ir publicēts freeCodeCamp vietnē. Mēs piedāvājam jums tulkojumu.
Leģendārie investori un ekonomisti, kā arī Nobela prēmijas laureāti, piemēram, Vorens Bafets, Rejs Dalio, Džeimijs Dimons, Roberts Šillers un Džozefs Stiglics, visi ir vienisprātis par kriptovalūtām kā spekulatīvu burbuli.
Šajā rakstā es plānoju parādīt, kādas ir burbuļa pazīmes, un noskaidrot, vai ir iespējams runāt par burbuļu saistībā ar pašreizējo situāciju. Apskatīšu arī iespējamās burbuļa sekas, kā mācību piemēru izmantojot interneta kompāniju bumu 2000. gados. Visbeidzot, es piedāvāšu stratēģiju kopumu, lai investori un ilgtermiņa īpašnieki būtu gatavi jebkuram gadījumam.
Kas ir burbulis un vai tā ir taisnība, ka mēs atrodamies tajā?
Burbulis rodas, ja aktīva vērtība pārsniedz tā faktisko vērtību. Lai gan vārds “burbulis” izklausās biedējoši, gandrīz visas jaunās tehnoloģijas kādā to pastāvēšanas brīdī ir bijušas burbuļi. Dzelzceļi, radio un, protams, internets bija burbuļi, pirms tie kļuva plaši izplatīti. Citējot Union Square Ventures dibinātāju Fredu Vilsonu:
Mans draugs izdarīja brīnišķīgu novērojumu. Viņš atzīmēja: "Visu svarīgo izgudrojumu un tehnoloģiju ieviešanu pavadīja neracionāls entuziasms." Tas nozīmē, ka bija jārodas zināmai mānijai, lai investori atvērtu savus maciņus un sāktu finansēt dzelzceļa būvniecību vai autorūpniecību, vai kosmosa sektoru utt. Šie investori zaudēja ievērojamu daļu no saviem līdzekļiem. Tomēr mēs esam arī redzējuši, ka cilvēki iegulda liela joslas platuma interneta infrastruktūrā, programmatūrā, kas darbojas labi, un datu bāzēs un serveros. Visi šie sasniegumi ļauj mums izmantot internetu, kas ir mainījis mūsu dzīvi, un visi šie sasniegumi bija iespējami, pateicoties šai ļoti spekulatīvajai mānijai.
Kāpēc jaunās tehnoloģijas bieži kļūst par burbuļiem? Jo ir ārkārtīgi grūti noteikt jaunas tehnoloģijas faktisko vērtību, izmantojot tradicionālās vērtēšanas metodes (pamatojoties uz nākotnes naudas plūsmu pašreizējo vērtību), jo naudas plūsmas no jaunajām tehnoloģijām ir tālas nākotnes jautājums. Blokķēdes tehnoloģijas gadījumā vērtēšanu apgrūtina fakts, ka daudzas no blokķēdēm nekad neradīs naudas plūsmu, taču, neskatoties uz to, tām būs liela vērtība.
Naudas plūsmu, kas veicinātu veselīgu entuziasmu, nomaina ažiotāža un bailes no neizmantotām iespējām, un cilvēki sāk spekulēt ar jebkurām nozarēm, kurās var ieviest jaunas tehnoloģijas. Viņu pieeju var formulēt kā “decentralizēsim visu”. Tajā pašā laikā entuziastiem maz rūp projektu tehniskā iespējamība. Turklāt nav atbilstoši novērtēts to īstenošanas laiks. Līdz ar to cenas kāpj, un sāk parādīties “sociālās infekcijas” (sabiedrības locekļu garīgās savstarpējās ietekmes) efekts, par ko rakstīja Šillers:
Burbulim augot, ziņas par pieaugošo vērtību bagātina agrīnos investorus, veidojot mutiski par viņu panākumiem un izraisot skaudību un interesi. Ažiotāža pastiprinās, un tirgū ienāk jauni cilvēki, kas noved pie tālāka cenu pieauguma, piesaistot vēl vairāk cilvēku un radot priekšstatu par “jaunas ēras rītausmu” un tā tālāk pa spirāli.
Tātad kriptovalūtas ir burbulis? Patiesība ir tāda, ka nav iespējams sniegt konkrētu atbildi, jo ir ārkārtīgi grūti ticami novērtēt tehnoloģijas faktisko vērtību. Tomēr ir daži signāli, kuriem jums vajadzētu pievērst uzmanību. 1996. gadā Džons Rotšilds rakstīja:
Džo Kenedijs, slavenais kādreiz bagātais vīrietis, pēc sarunas ar zēnu, kurš spīdināja kurpes, laikus pārdeva visus savus akciju aktīvus. Zēns viņam lūdza padomu, kā atbrīvoties no vairākām akcijām, ko viņš bija iegādājies no sava tēva. Kenedijs saprata, ka, ja runa ir par to, ka ielu apavu tīrītāji spēlē biržā, tad tirgus ir savācis visu naudu, ko varēja, un uz to vairs nebija ko ķert.
Lasot ziņas vai pārlūkojot Facebook, novēroju līdzīgu tendenci: investēšana kriptovalūtās ir kļuvusi par dienas tēmu. Burtiski visi ar tiem nodarbojas, līdz pat Parisai Hiltonei.
Ir viens iepriecinošs fakts. Interneta kompāniju uzplaukums gadsimta sākumā sākotnēji bija tīri Ziemeļamerikas fenomens. Tomēr pirms 17 gadiem dot-com tirgus pieauga līdz 3–5 triljoniem USD. Tagad kriptovalūtas ir globāla parādība, taču līdz šim to vērtība ir tikai USD 300 miljardi.Tas nozīmē, ka burbulim vēl ir kur uzpūsties.
Burbuļa izdzīvošana: salīdzinājums ar 2000. gadu Dotcom burbuli
Šķiet, ka kriptovalūtu investoru vidū ir plaši izplatīta (reliģiska?) pārliecība, ka pat tad, ja tas ir burbulis, kas plīst, ilgtermiņa kriptovalūtas īpašnieki netiks ievainoti, jo tirgus vienmēr var atgūties un sasniegt jaunus augstumus.
Nepārprotiet mani: burbuļa beigas ne vienmēr ir katastrofa, ja esat disciplinēts un jūsu īpašumam ir reāla pamatvērtība un ilgtermiņa potenciāls. Vēsture rāda, ka tirgi pārsvarā atgūstas no krīzēm un cenas pat pārsniedz tās, kas bija burbuļa virsotnē. Tomēr, ja jūs pērkat par nepareizu cenu, jūs riskējat ar ieilgušām problēmām nākotnē. Uzziņai šeit ir daži statistikas dati par interneta uzņēmumu uzplaukumu 2000. gados.
Bija vajadzīgi 17 gadi, lai tehnoloģiju tirgus atgrieztos pie vērtības līmeņa, kāds tas bija gadsimta sākuma burbuļa laikā. Konkrētu uzņēmumu analīze noved pie tāda paša secinājuma. Burbuļa kulminācijas brīdī 2000. gados Microsoft akciju cena bija 59 USD par akciju. Virs šī rādītāja likme atkal pacēlās tikai 2016. gada oktobra beigās. Ja iegādājāties akcijas 1999. gada vidū (tā laika cenām nebija nekāda sakara ar cenām, kas bija burbuļa virsotnē laika posmā no 2000. gada sākuma līdz vidum) un nolēmāt aktīvus turēt uz ilgu laiku, tad būtu jāgaida līdz 2014. gada augustam pašpietiekamības punktiem.
Interneta burbuļa kulminācijas brīdī CISCO akciju cena bija 79 USD. Pēc tam, kad 2002. gadā tas kritās līdz 11 USD, tagad tas ir 32 USD, kas ir puse no maksimālās vērtības. Ja jūs būtu iegādājies šīs akcijas 1999. gada vidū, jūs joprojām gaidītu iespēju gūt peļņu.
Līdzīgi, Intel akcijas bija 73,94 USD vērtībā burbuļa virsotnē, un 17 gadus vēlāk to vērtība ir USD 35,09, kas ir puse no cenas. Un, ja jūs tos būtu iegādājies 1999. gada vidū, tad līdzsvara punkts būtu sasniegts 2014. gada maijā.
Pat Amazon, visveiksmīgākais uzņēmums dot-com laikmetā, ar lielu starpību atguva savu maksimālo vērtību tikai septiņus gadus vēlāk, 2007. gada jūlijā.
Arī citiem labi zināmiem uzņēmumiem, kas pārdzīvoja interneta burbuli, piemēram, Intuit, Priceline un Adobe, bija vajadzīgi vairāk nekā desmit gadi, lai atgūtu savu maksimālo vērtību (lai gan, tāpat kā Amazon, tie ne tikai atguvās, bet arī guva ievērojamu progresu).
Es nekādā gadījumā nemēģinu biedēt lasītājus ar šo analīzi. Mans mērķis drīzāk ir parādīt, ka neatkarīgi no tā, cik vērtīgs aktīvs jūs iegādājaties, nekad nevajadzētu aizmirst par cenu, jo tā var būt pārāk augsta. Lai gan visi manis minētie uzņēmumi bija un ir ļoti vērtīgi un ārkārtīgi veiksmīgi, tiem bija smagi jāstrādā, lai atgūtu sākotnējās izmaksas. Pat ja jums izdodas iegūt, tā teikt, Amazon kriptovalūtu pasaulē (ko retrospektīvi ir daudz vieglāk iedomāties, nekā to izdarīt reāllaikā), tad šajā gadījumā, ja kļūdāties ar pirkuma laiku, jums būs jāgaida septiņi gadi, lai sasniegtu līdzsvara punktu. Ņemiet vērā, ka mūsu analīzē nav iekļauti dot-com laikmeta uzņēmumi, kas ir bankrotējuši, un lielākā daļa no tiem to dara.
Ko darīt?
Ņemot vērā, ka ir burbuļa pazīmes, un ir gandrīz neiespējami aprēķināt, kad tas plīsīs, prātīgāk ir tam sagatavoties iepriekš. Ko tieši var darīt? Kā bijušais profesionāls pokera spēlētājs es bieži atsaucos uz paredzamās atdeves jēdzienu. Paredzamais ieguvums ir vienkārši visu iespējamo vērtību summa nejaušam mainīgajam. Katra vērtība tiek reizināta ar tās notikuma varbūtību. Ar sagaidāmo atdevi jūs varat aprēķināt visrentablāko variantu jebkurā scenārijā. Izklausās nesaprotami? Mēģināsim to izdomāt ar cipariem.
Pieņemsim, ka jums ir 10 000 USD, ko plānojat ieguldīt. Jūs esat par 80% pārliecināts, ka pašreizējā situācija ir burbulis. Kad burbulis plīsīs, tirgus kapitalizācija, jūsuprāt, samazināsies par 75%. Tomēr jūs nezināt, kad tieši tas notiks, pēc diviem mēnešiem vai diviem gadiem, un jūs uzskatāt, ka neatrodoties tirgū šajā periodā, jūs varat zaudēt dubultu peļņu.
Turklāt, ja burbulis tomēr plīsīs, tirgus, kā jūs domājat, atgūsies un pēc pieciem gadiem atgriezīsies iepriekšējā līmenī. Ja avārija nenotiks, tirgus tajā pašā laika posmā turpinās augt un četrkāršoties. Vienkāršības labad pieņemsim, ka kriptovalūtu tirgus sastāv tikai no bitkoiniem, kuru cena sākotnēji ir USD 10 000 par monētu.
Šajā gadījumā:
Ja jūs vispār netirgojat, tad vienkārši paturiet savus USD 10 000. Paredzamais ieguvums = 10 000 USD.
Ja jūs ieguldāt visus USD 10 000: ja burbulis plīsīs (80% iespējamība), jūs nopelnīsit USD 20 000, bet zaudēsiet 75% no šīs summas, kad burbulis plīsīs; galu galā jums paliek tikai 5000 USD, un pēc pieciem gadiem šī summa pieaugs līdz 20 000 USD. Ja burbulis nepārsprāgst (20% iespējamība), tad tajā pašā periodā jūs nopelnīsiet 40 000 USD. Paredzamais ieguvums = 0,8 * 20 000 + 0,2 * 40 000 = 24 000 USD.
Ja sākotnēji paliekat malā, plānojot ieguldīt pēc burbuļa plīšanas: ja tā notiek (80% varbūtība), tad jūs ieguldāt $ 10 000 un pēc pieciem gadiem jums ir $ 40 000. Ja burbulis neplīst (20% varbūtība), tad bitcoin maksās 40 000 USD, un jūs zaudēsiet 40 000 USD (iespējas maksa). Paredzamais ieguvums = 0,8*40 000 + 0,2*-40 000 = 24 000 USD.
Ja jūs ieguldāt 2000 USD un neizmantojat 8000 USD, līdz burbulis beidzas, tad: ja burbulis plīsīs (80% iespējamība), jūs saņemat 1000 USD no sākotnējā ieguldījuma un pēc tam ieguldāt USD 8000. Pēc pieciem gadiem 1000 USD būs 4000 USD, bet 8000 USD — 32 000. Ja tirgus nesabruks (20% iespējamība), jūs nopelnīsit 8000 USD. Paredzamais ieguvums = 0,8 * 36 000 + 0, 2 * 8000 = 30 400 USD.
Secinājums
Protams, es prezentēju vienkāršotu modeli. Varat spēlēties ar skaitļiem un iegūt dažādus rezultātus ar nelielām variācijām. Galvenā doma ir šāda: pat ja jūs esat ugunīgs kriptovalūtas entuziasts, bet jums šķiet, ka sabrukšanas iespējamība nav nulle, tad, lai maksimāli palielinātu sagaidāmo labumu (tas ir, lai iegūtu pēc iespējas vairāk) , daļa līdzekļu būtu jāizņem no spēles un jāiegulda pēc tam, kad burbulis plīsīs un cenas kritīsies. Jo lielāka ir avārijas iespējamība, jo vairāk naudas vajadzētu paturēt rezervē, un otrādi.
Vai vēlaties vairāk ziņu?
90. un 2000. gadu mijā spekulāciju un nepamatota optimisma dēļ investori zaudēja aptuveni 5 triljonus dolāru. Biržu lejupslīdi noteica nerentablu interneta jaunuzņēmumu pieaugums. Vai šodien kaut kas tāds varētu notikt?
2001. gadā notika viens no lielākajiem akciju tirgus krahiem jaunāko laiku vēsturē - NASDAQ tehnoloģiju indekss sabruka. Līdz ar indeksa kritumu uzsprāga. Liels skaits interneta jaunuzņēmumu bankrotēja. Pat tie uzņēmumi, kuru bizness tika dibināts, cieta milzīgus zaudējumus.
Kāpēc šis stāsts ir interesants un kāpēc pēc gandrīz 20 gadiem analītiķi mūsu laikmetā atrod līdzības ar šo krīzi?
Pirmie soļi internetā
Deviņdesmito gadu pirmajā pusē sākās interneta aktīvas attīstības periods. Arvien vairāk lietotāju sāka izmantot personālos datorus, un uzņēmumi sāka masveidā pārslēgt savas darbības uz darbu internetā. Ja uzņēmumam nebija savas mājas lapas, tas šķita necienīgi.
Tajā pašā laikā dzima pirmie projekti, kuru darbība pilnībā bija vērsta uz tiešsaistes segmentu. Piemēram, eBay tiešsaistes izsole, Amazon tiešsaistes grāmatnīca un Yahoo! (tagad Verizon).
Cilvēki bija eiforijā, gaidot iespējas, ko pasaule, ko vieno vienots sakaru tīkls, viņiem sniegs tuvākajā nākotnē. Investori bija viens no šiem cilvēkiem. Interneta jaunumi parādījās katru dienu. Tajā pašā laikā nozare palika jauna, un lielākajai daļai cilvēku nebija skaidras izpratnes par to, kā vadīt šādu biznesu. Jaunuzņēmumos tika ieguldīta milzu nauda, un vakar neeksistējošu uzņēmumu vērtējums tika uzpūsts.
Uzņēmumi paši centās iekasēt investīcijas pēc iespējas ātrāk un vairāk. Bet tas tika darīts tikai tāpēc, lai ieguldītu mārketingā, palielinātu zīmola atpazīstamību, atkal piesaistītu līdzekļus un novirzītu uz reklāmu. Tā laika sauklis bija izteiciens: ātri aug vai pazūdi.
Saskaņā ar Investopedia datiem 1999. gadā 39% riska kapitāla tika iepludināti interneta uzņēmumos.
NASDAQ tehnoloģiju platforma ir kļuvusi par galveno šādu uzņēmumu apmaiņu. NASDAQ indekss auga nebijušā tempā: no 1000 punktiem 1996. gadā indikatora rādītājs līdz 2000. gada martam pieauga līdz 5048.
Jau 1996. gadā Fed priekšsēdētājs Alans Grispans brīdināja tirgu, nosaucot uzplaukumu par "neracionālu optimismu".
2000. gada janvāris bija nikno mārketinga izdevumu kulminācija. Uzreiz 14 dot-com jaunizveidotie uzņēmumi pasūtīja dārgas reklāmas Super Bowl, kas ir viens no gada svarīgākajiem sporta notikumiem Amerikas Savienotajās Valstīs, laikā. Un martā NASDAQ indekss sāka sabrukt.
Kas bija pirms katastrofas
Pirms tirgus sabrukuma bija vairāki notikumi, kas to veicināja.
Sākumā Japāna - tajā laikā otrā ekonomika pasaulē - iegāja. Tas rosināja masveida akciju pārdošanu tehnoloģiju uzņēmumos, kas, pēc tā laika ekspertu domām, varētu būt pirmie, kas varētu ciest no ekonomiskā klimata pasliktināšanās.
Dažas tehnoloģiju kompānijas, piemēram, Dell, apzinoties, ka tirgus ir sasniedzis maksimumu un tajā pašā laikā tam nav perspektīvu tālākai izaugsmei, sāka pārdot paši savas akcijas. Investori, kuri to pamanīja, arī sāka atbrīvoties no papīriem.
Investīciju kapitāla apjoms līdz deviņdesmito gadu beigām samazinājās: deviņdesmitajos gados Fed saglabāja zemu procentu likmi, kas veicināja papildu naudas parādīšanos investoriem, bet 2000. gadā tika paaugstināta bāzes likme.
Un viens no galvenajiem iemesliem: investori sāka saprast, ka uzņēmumi, kuros viņi ieguldīja naudu, nekad nav iemācījušies gūt peļņu. Turklāt diez vai šādi uzņēmumi kādreiz to spēs, jo nespēj izstrādāt ilgtspējīgu biznesa modeli. Savukārt daži tā laika uzņēmēji pēc IPO pat necentās stiprināt savu projektu biznesu un vienkārši dedzināja naudu.
Labs piemērs šeit ir stāsts par TheGlobe.com dot-com dibinātāju Stefanu Paternotu. Pēc sava uzņēmuma pasakainā IPO 1998. gadā Paternots, izklaidējoties naktsklubā, žurnālistiem sacīja: “Man ir draudzene. Man ir nauda. Tagad esmu gatavs dzīvot pretīgu, vieglprātīgu dzīvi." 2000. gada avārija iznīcināja vietni TheGlobe.com.
Taču arī bez šādiem tēriņiem jaunie uzņēmumi izvirza sev nerealizējamus mērķus. HSBC Bank pētījums parādīja, ka tā laika interneta kompāniju kosmiskais vērtējums varētu būt adekvāts tikai tad, ja šie jaunuzņēmumi piecu gadu laikā katru gadu palielinātu ieņēmumus par 80%.
Kas notika pēc burbuļa
Kad burbulis plīsa, vēl nesen bijušie perspektīvie projekti palika bez iztikas. Nauda no nozares ir iztvaikojusi, milzīgus zaudējumus cieta pat tās firmas, kuru bizness bija balstīts ne tikai uz klikšķu skaitu un skaļu reklāmu. Piemēram, telekomunikāciju uzņēmuma Cisco akcijas kritās par 86%, Amazon akcijas sabruka par 93%.
Līdz oktobrim NASDAQ bija vairāk nekā par 70% zemāks nekā martā. Dažu dot-com direktori tika apsūdzēti krāpšanā un investoru apkrāpšanā. Bankām Citi Group un Merrill Lynch bija jāmaksā naudas sodi apkrāptajiem investoriem.
Pēc dažām aplēsēm, investīciju fondi tirgus krahā zaudēja aptuveni 5 triljonus dolāru.
Vai pasaule atkal ir burbulī? Vai arī tā joprojām nav?
Dažus gadus pēc 2000. gada sabrukuma NASDAQ pacēlās virs 7 tūkstošiem punktu. Uzņēmumu skaita pieaugums ir paātrinājies. Ja 2008. gadā šādu uzņēmumu bija 15, tad 2013. gadā bija 51, 2018. gadā vismaz 150. Saskaņā ar ASV Nacionālā ekonomikas pētījumu biroja datiem vidēji par aptuveni 50% ir pārvērtēti jaunuzņēmumi, kuru novērtējums pārsniedza 1 miljardu dolāru.
Uber un Lyft saraksti daudziem atgādināja dot-com dienas — arī šie divi uzņēmumi kļuva publiski pieejami ar lieliem plāniem un vēl lielākiem zaudējumiem. Neskatoties uz to, bankas tos novērtēja desmitiem miljardu.
Kā norāda Vorikas Universitātes Biznesa skolas profesors Džons Kollijs, investori atkal tic šim mītam. Šoreiz spēlētāji ir pārliecināti, ka, tā kā ir tādi veiksmes stāsti kā Google, Amazon un Facebook, lielākā daļa tehnoloģiju jaunuzņēmumu laika gaitā atradīs ienesīgu nišu. Šādi investori ir gatavi ieguldīt naudu, neprasot ienākumus pēc gada vai diviem, bet gan rēķinoties ar tiem ilgtermiņā.
CNBC 2018. gada pārskatā analītiķe Keita Raita no Villanovas Universitātes Biznesa skolas rakstīja, ka investoram vajadzētu divreiz padomāt, pirms iegulda vienradža IPO. "Mēs oficiāli atrodamies burbulī, kas ir lielāks nekā 2000. gadā," sacīja Raits.
Tomēr, kā norāda IPO eksperts un Floridas Universitātes profesors Džejs Riters, pastāv būtiskas atšķirības. Daudzi mūsdienu nerentablie uzņēmumi varētu kļūt rentabli, ja tie samazinātu darbinieku skaitu un likvidētu pētniecības izmaksas.
Tas pats Lyft bez šādiem izdevumiem 2018. gadā būtu uzrādījis tīro peļņu. Problēma ir tā, ka bez šāda veida pētījumiem un mārketinga Lyft varētu atvadīties no idejas par pašpiedziņas automašīnu tehnoloģiju un cēlām ambīcijām.
Turklāt ir mainījies arī pats interneta tirgus, norādīja baņķieris un investors Kerols Rots. Mūsdienu tehnoloģiju uzņēmumiem ir daudz attīstītāka infrastruktūra un jaunam produktam sagatavots patērētājs. Pēc Rota domām, pat uzņēmumi, kas bankrotēja 2000. gadu sākumā, varētu labi strādāt, ja tie ienāktu tirgū šodien: "Savā ziņā viņi bija upuri tiem laikiem, kuros viņi atradās."
Pirms desmit gadiem, 2000. gada 10. martā, sākās IT nozares sabrukums, kas vēsturē iegājis kā "dot-com krīze". Šajā dienā NASDAQ ASV tirgus indekss, kas specializējas augsto tehnoloģiju akcijās, sasniedza visu laiku augstāko atzīmi - 5132,52 punktus, kas pirms gada ir dubultojies, tikai divu mēnešu laikā pieaugot par 1000 punktiem. Pēc tam sākās strauja lejupslīde. Tikai piecu dienu laikā indekss atgriezās pie 4580 punktu vērtības un kritums turpinājās. Gadu vēlāk šī indeksa vērtības svārstījās ap atzīmi 1500, un līdz 2002. gada beigām tās kopumā tuvojās zemākajai robežai - 1100. Tagad šī atzīme svārstās aptuveni 2500 punktu līmenī.
"IT burbulis" sāka veidoties 90. gadu beigās interneta kompāniju akciju kāpuma rezultātā. Vēlme sagrābt kādu gabalu no investīciju pīrāga lika uzņēmējus veidot arvien jaunus interneta uzņēmumus un pārorientēt vecos uzņēmumus uz interneta biznesu. Vārds "internets" maģiski palielināja akciju cenas, tīkla milžu kapitalizāciju, piemēram, ! vai AOL pārspēja visus rekordus - piemēram, pēc tam bankrotējušā Nortel Networks tirgus vērtība tobrīd pārsniedza 180 miljardus USD. Analītiķi bija pārliecināti, ka NASDAQ “pārkāps” 6000 punktu latiņu, un aktīvi ieteica investēt augšanā. augsto tehnoloģiju uzņēmumi.
"Ja esat gudrs tirgotājs, tad jūsu portfelī jāiekļauj augsto tehnoloģiju akcijas, kas simbolizē jauno ekonomiku," teikts raksta sākumā, ko publicēja Prudential Securities ieguldījumu fonda analītiķi pāris dienas pirms kraha sākuma.
Faktiski šie jaunie biznesa modeļi izrādījās neefektīvi, jo lieli aizdevumi tika iztērēti galvenokārt reklāmai un jaunu investoru piesaistei. Tas izraisīja NASDAQ indeksa pamatīgu kritumu, kā arī serveru datoru cenas. Lielākā daļa IT uzņēmumu bankrotēja, tika likvidēti vai pārdoti. 2001. gada novembra beigās Sun Microsystems, BEA Systems akciju cenas ir samazinājušās attiecīgi par vairāk nekā 62%, 70% un 78%, salīdzinot ar situāciju pirms avārijas. Vairāki uzņēmumu vadītāji notiesāti par krāpšanu un akcionāru naudas piesavināšanos.
Tomēr Tims Leisters no Virdžīnijas universitātes un Brents Goldfarbs no Merilendas universitātes savā pētījumā par dot-com uzplaukumu saskaitīja uzņēmumu skaitu, kas veiksmīgi pārdzīvoja krīzi, un secināja, ka upuru ir mazāk, nekā parasti tiek uzskatīts. "Cilvēki parasti iedomājas, ka 2001. gada krīze nogalināja 90% dot-com uzņēmumu, bet patiesībā no nejaušas izlases uzņēmumiem, kas saņēma riska kapitāla ieguldījumus 1999. gadā, apmēram puse palika biznesā piecus gadus vēlāk," saka zinātnieki.
Pēc desmit gadiem analītiķi to uzskata
“Dot-com krīze” ir kļuvusi par “vienu no globālās finanšu krīzes mēģinājumiem”.
"Visu krīžu būtība būtībā ir vienāda - noteikta aktīva pārvērtēšana," saka Deniss, Grandis Capital Investment Company analītiskās nodaļas vadītājs. Bet, ja dot-com krīze sagrāva tikai augsto tehnoloģiju sektoru un gandrīz neskāra pasaules ekonomikas fundamentālos pamatus, tad hipotekāro kredītu krīze skāra vienu no mūsdienu ekonomikas pīlāriem – finanšu sistēmu, kas padarīja to globālu.
Nav iespējams izslēgt šādu "burbuļu" atkārtošanos nākotnē, secina IF Olma vecākais analītiķis.
"Secinājumi netika izdarīti, kā liecina vēsture, un nav garantijas, ka tie neatkārtosies,"
Barabanovs piekrīt. Un nekādi ierobežojumi te nepalīdzēs, uzskata analītiķis.
Joprojām ir grūti uzminēt, kur plīsīs nākamais burbulis. Varbūt tas atkal būs dot-coms. Analītiķi meklē briesmas tādos sociālajos tīklos kā Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. Milzīgās auditorijas dēļ tie ir ļoti pievilcīgi investoriem, piemēram, saskaņā ar analītiskās vietnes comScore datiem 2009. gada oktobrī Facebook auditorija visā pasaulē pārsniedza 430 miljonus, MySpace - 120 miljonus, bet Twitter - vairāk nekā 50 miljonus. dot-coms, īpašnieki vēl nesaprot, kā pelnīt naudu sociālajos tīklos. Līdz šim lielie interneta projekti strādā ar zaudējumiem. Tātad, saskaņā ar comScore datiem, YouTube darba uzturēšanas izmaksas 2009. gadā sasniedza 740 miljonus USD, un tas ir divreiz vairāk, nekā portālam šajā periodā izdevās nopelnīt. Cerība tiek likta uz pieaugošiem reklāmas ieņēmumiem. Tātad, ja 2007. gadā, saskaņā ar analītiskās kompānijas eMarketer datiem, sociālo tīklu reklāmas tirgus sasniedza 1,225 miljardus USD, pēc prognozēm līdz 2011. gadam šī tirgus apjomam vajadzētu pieaugt līdz 3,8 miljardiem USD.
Mūsdienu apstākļos jaunā “dot-com krīze” būs bīstamāka nekā iepriekšējā. “Mūsdienu biznesa dziļā specializācija rada atkarību no daudziem piegādātājiem un patērētājiem. Problēmas ar kādu no šīs ķēdes uzņēmumiem var sagraut visu biznesu,” saka uzņēmumu grupas Hosting Community attīstības direktors Aleksejs Steputenkovs.