9.1.1. Ценные бумаги
Понятию "ценные бумаги" можно дать два определения.
1. Это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы и признанные в законодательстве.
Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут быть предметом собственности и сделок (покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.п.) (табл. 9.1).
Таблица 9.1. Виды ресурсов и ценных бумаг
При этом в качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают ряду определенных требований (см. далее).
2. В соответствии с ГК РФ (ст. 142-144) ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом, или в установленном в нем порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (бумажном или компьютеризованном).
Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, их обязательные реквизиты, требования к форме цепной бумаги и т.д. определяются в законе или в установленном в нем порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие установленной форме влечет ее ничтожность.
Ценные бумаги также можно рассматривать как ресурсы, права на которые имеют самостоятельную жизнь, свой рынок, именуемый фондовым.
При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (например, разрешения на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для выпуска ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышения или понижения фондового индекса). Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта. Иначе говоря, ценными бумагами считаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:
- обращаемость на рынке;
- доступность для гражданского оборота;
- стандартность;
- документальность;
- регулируемость и признание государством;
- ликвидность;
- обязательность исполнения.
Обращаемость на рынке - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.).
Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые она предоставляет, участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, формы самой бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.
Документальность - наличие всех предусмотренных в законодательстве реквизитов документа. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.
Регулируемость и признание государством - документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает регулируемость и доверие к ним.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в деньги (наличные или безналичные) без существенных потерь для держателя.
Обязательность исполнения - законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
Необходимость регламентировать все операции с фондовыми ценностями: выпуск, регистрацию, куплю-продажу, ввоз и вывоз, исполнение обязательств и др. - привела к созданию серии нормативных актов. В этой связи следует отметить одно существенное обстоятельство, а именно то, что так называемые ценные бумаги в безналичной форме (существующие в виде записей на счетах или в реестрах, но не определенного документа в бумажной форме, напечатанного на особом бланке) не могут быть признаны ценными бумагами в строго юридическом смысле. Дело в том, что "безбумажные" "ценные бумаги" лишают смысла общеправовое требование о наделении ценных бумаг определенными реквизитами; не допускают существования ордерных бумаг и бумаг на предъявителя; делают бессмысленными такие процедуры, связанные с переуступкой прав и обязанностей по цепным бумагам, как цессия, индоссамент, делегация.
Ценная бумага не только фиксирует имущественное право, но и неразрывно связана с определенным способом его закрепления в виде стандартизированного носителя - документа (в бумажной или иной форме), так как не имея его, воспользоваться этим правом невозможно. Утрата цепной бумаги (документа) влечет и утрату самого права, а передача иному лицу - передачу права ему. Ценные бумаги отличает свойство публичной достоверности, которое означает, что владельцу одной из них не нужно приводить дополнительные доказательства и совершать действия для того, чтобы реализовать выраженное в ней право, а обязанное по такой бумаге лицо не может противопоставить ее владельцу никаких фактических возражений.
В ст. 142 и ряде других статей ГК РФ говорится, что ценная бумага:
- представляет собой документ (в то же время в ст. 149 признается возможность существования в некоторых случаях бездокументарных ценных бумаг);
- удостоверяет лишь имущественные права, осуществлять или передавать которые возможно только при предъявлении самой ценной бумаги (подлинника документа);
- должна иметь установленную форму и обязательные реквизиты, причем требования к форме и другие необходимые требования определяются в законе или в установленном в нем порядке, а отклонение от них влечет ее ничтожность.
В ГК РФ (ст. 143) к ценным бумагам относятся:
- 1) государственные облигации;
- 2) облигации;
- 3) векселя;
- 4) чеки;
- 5) депозитные и сберегательные сертификаты;
- 6) банковские сберегательные книжки па предъявителя;
- 7) коносаменты;
- 8) акции;
- 9) приватизационные ценные бумаги;
- 10) другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке отнесены к числу ценных бумаг.
В соответствии с Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" в российскую практику вводятся новые виды ценных бумаг: облигация с ипотечным покрытием (облигация, исполнение обязательства по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия) и ипотечный сертификат участия (именная ценная облигация, удостоверяющая долю ее владельца в общей собственности на ипотечное покрытие). При этом ипотечное покрытие могут составлять:
- обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитам и займам;
- ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в общей собственности на другое ипотечное покрытие;
- деньги;
- государственные ценные бумаги;
- недвижимое имущество.
9.1.2. Рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (далее также - РЦБ), или фондовый рынок, - часть финансового рынка (другая важнейшая его составляющая - рынок банковских кредитов). Банк редко выдаст кредиты на длительные сроки. Выпуская ценные бумаги, лицо может получить деньги на многие годы (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две важнейшие части стоит классификация капитала на оборотный и основной.
Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредитования и взаимодействует с ней. Например, банки выдают посредникам на РЦБ кредиты для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают им крупные блоки ценных бумаг для перепродажи и для других целей. Важной составляющей РЦБ можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Задача РЦБ - обеспечить как можно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая устраивала бы обе стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников - брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ценные бумаги по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер к тому же покупает их на свое имя и за свой счет, чтобы потом перепродать.
В начале 1990-х гг. в России стихийно была выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с практически равными правами действуют и банки, и небанковские инвестиционные институты. Это и модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений па операции с ценными бумагами, и модель деятельности банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий и организаций, окружать себя различными небанковскими финансовыми институтами и контролировать их работу.
9.1.3. Правовая база
Функционирование РЦБ и деятельность на нем банков регламентируются нормами ряда законов, а также нормативными актами федерального органа исполнительной власти, ответственного за этот рынок1, и Центробанка.
Имеются в виду следующие законы (помимо Гражданского и Налогового кодексов РФ):
- 1) Единообразный закон о чеках - приложение 1 к Женевской конвенции 1931 г., установившей его;
- 2) закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг";
- 3) закон "О банках и банковской деятельности";
- 4) закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе";
- 5) закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг";
- 6) закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
- 7) закон "Об ипотечных цепных бумагах";
- 8) закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком...";
- 9) закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности";
- 10) закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ "Об организованных торгах";
- 11) закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ "О центральном депозитарии".
Закон "О банках и банковской деятельности" (фрагмент)
Ст. 6. Деятельность КО на РЦБ
В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе выпускать, покупать, продавать, учитывать, хранить и осуществлять иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денег во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами но договорам с физическими и юридическими лицами.
КО имеет право осуществлять профессиональную деятельность на РЦБ в соответствии с федеральными законами и нормативными актами Банка России.
Значительно количество регулирующих РЦБ документов ФСФР, продолжает действовать ряд документов ФКЦБ.
Необходимо перечислить следующие основные документы Банка России (в хронологическом порядке):
- 1) Положение от 10.02.1992 "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций";
- 2) Положение от 22.01.1998 № 16-П "Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию";
- 3) Положение от 19.08.1998 № 49-П "О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
- 4) Указание от 19.08.1998 № 319-У "О порядке рассмотрения случаев нарушения кредитными организациями законодательства о рынке ценных бумаг и применения к ним мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
- 5) Положение от 10.11.1998 № 59-П "О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке ГКО-ОФЗ";
- 6) Положение от 11.01.2002 № 176-П "О порядке продажи Банком России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа";
- 7) Положение от 25.03.2003 № 219-П "Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг";
- 8) Положение от 25.03.2003 № 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок peno с государственными ценными бумагами РФ";
- 9) Инструкция от 31.03.2004 № 112-И "Об обязательных нормативах кредитных организаций, эмитирующих облигации с ипотечным покрытием";
- 10) Инструкция от 10.03.2006 № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ";
- 11) Положение от 28.11.2008 № 329-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на фондовой бирже";
- 12) Положение от 04.03.2010 № 357-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на рынке государственных ценных бумаг";
- 13) генеральное соглашение об общих условиях совершения Банком России и кредитной организацией сделок прямого peno на рынке государственных ценных бумаг (приложение к письму от 05.04.2010 № 49-Т).
9.1.4. Виды профессиональной деятельности на РЦБ
В Законе "О рынке ценных бумаг" (глава 2) различаются следующие виды деятельности профессионалов (в их числе и банки) на РЦБ (они лицензируются; лицензирующим органом является ФСФР).
Брокерская деятельность (деятельность брокера, которым может быть и банк) - деятельность, состоящая в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора (договора поручения или комиссии).
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг он вправе приобрести за свой счет ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный в договоре.
Деньги клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также средства, полученные им в результате сделок, проведенных им на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в КО (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денег каждого клиента, находящихся там, и отчитываться перед ним. На деньги клиентов, находящиеся на таких счетах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные средства на брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и (или) предоставления ему займа.
Брокер (кроме КО) вправе использовать в своих интересах деньги, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено в договоре о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение сто поручений за счет этих средств или их возврат по его требованию. Деньги клиентов, предоставивших брокеру право их использования в его интересах, должны находиться на специальных брокерских счетах, отдельных от брокерских счетов, на которых находятся средства клиентов, не давших ему такого права. Деньги клиентов, давших брокеру указанное право, он может зачислять на собственный банковский счет.
Брокер вправе дать клиенту в заем деньги и (или) ценные бумаги для проведения маржинальных сделок, т.е. для купли-продажи цепных бумаг при условии предоставления обеспечения. Обеспечением могут быть ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или) приобретаемые для него брокером в ходе таких сделок и включенные в котировальный список организаторов торговли на РЦБ.
Брокер вправе совершать на РЦБ сделки приобретения ценных бумаг и имущественных прав, предназначенных для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается сделка, является квалифицированным инвестором в силу федерального закона или в установленном в нем порядке признан квалифицированным инвестором.
Дилерская деятельность (дилером может быть только коммерческая организация, в том числе банк) состоит в купле-продаже ценных бумаг от имени и за счет дилера путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством дилера купить и (или) продать их по объявленным им ценам.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, срок, в течение которого будут действовать объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных клиентом.
Управление ценными бумагами (деятельность управляющего, доверительного управляющего) - деятельность юридического лица (в том числе банка), состоящая в доверительном управлении (далее - ДУ) от своего имени на основании возмездного договора в течение определенного в нем срока переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу имуществом, состоящим из ценных бумаг, денег, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги, а также ценных бумаг и средств, полученных управляющим в процессе ДУ1. ДУ осуществляется в интересах собственника переданного в управление имущества или указанного им третьего лица (третьих лиц).
Если ДУ связано только с осуществлением прав по ценным бумагам, то управляющему не требуется лицензии на данный вид деятельности.
Клиринговая деятельность - определение (расчет) взаимных обязательств участников организованного РЦБ (сбор, сверка, корректировка информации о сделках с ценными бумагами и подготовка соответствующих бухгалтерских документов) и проведение зачетов (платежей) по таким обязательствам2. Этим видом профессиональной деятельности могут заниматься либо специализированные ПКО, либо банки. Клиринговая организация работает на основании договоров с участниками рынка, для которых она проводит клиринг, и утвержденных (зарегистрированных) правил се деятельности.
Депозитарная деятельность - храпение ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учет и перевод прав на них. В обязанности депозитария, которым может быть только юридическое лицо, входят:
- 1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента (лицо, пользующееся услугами депозитария) обязательствами;
- 2) ведение отдельного счета депо депонента;
- 3) передача ему всей информации о ценных бумагах, полученной от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Отношения депозитария и депонента строятся на основании утвержденных условий деятельности депозитария и депозитарного договора (договора о счете депо).
Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к хранению ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. он может стать депонентом другого депозитария или принять в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено в депозитарном договоре. Также в соответствии с депозитарным договором депозитарий вправе регистрироваться у держателя реестра владельцев цепных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.
Ведение реестров владельцев ценных бумаг - деятельность держателей реестров (регистраторов), которыми могут быть только юридические лица (в том числе при определенных условиях сами эмитенты соответствующих ценных бумаг), включающая в себя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о ценных бумагах и их владельцах.
Организация торговли на РЦБ - деятельность профессионального участника РЦБ, состоящая в создании условий (оказании услуг), непосредственно способствующих заключению участниками организованного РЦБ гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.
Организатор торговли на РЦБ действует на основании правил, которые должны быть официально зарегистрированы в федеральном органе исполнительной власти по РЦБ. Они включают в себя:
- 1) правила допуска участника РЦБ к торгам;
- 2) правила допуска к торгам ценных бумаг;
- 3) список ценных бумаг, допущенных к торгам;
- 4) правила заключения и сверки сделок;
- 5) правила регистрации сделок;
- 6) порядок исполнения сделок;
- 7) правила, ограничивающие манипулирование ценами;
- 8) расписание предоставления услуг организатором торговли на РЦБ;
- 9) регламент внесения изменений и дополнений в перечисленные пункты.
Закон в определенных масштабах допускает совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ.
Закон "О рынке ценных бумаг" (фрагмент)
Ст. 10. Совмещение профессиональных видов деятельности на РЦБ
Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на Р11Б.
Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с цепными бумагами устанавливает федеральный орган исполнительной власти по РЦЬ.
Обладатель лицензии профессионала РЦБ вправе совмещать профессиональную деятельность на РЦБ с иными видами деятельности, как подлежащими лицензированию, так и не требующими его в соответствии с законодательством РФ. Допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на РЦБ:
- брокерская деятельность, дилерская деятельность, управление ценными бумагами и депозитарная деятельность;
- клиринговая деятельность и депозитарная деятельность;
- организация торговли на РЦБ и клиринговая деятельность.
9.1.5. Банк как участник РЦБ
Банкам на РЦБ разрешены почти все проводящиеся здесь операции (сделки). Они могут:
- 1) выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
- 2) вкладывать в них средства;
- 3) управлять ценными бумагами по поручению клиента (ДУ);
- 4) выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
- 5) оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционное консультирование);
- 6) организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;
- 7) выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц.
Соответственно, банки имеют право:
- 1) инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенно, через дочерние организации);
- 2) учреждать небанковские инвестиционные институты;
- 3) учреждать компании, специализирующиеся на учете и хранении ценных бумаг, а также на расчетах и платежах по операциям с ними (депозитарные и клиринговые);
- 4) учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.п.).
Указанные виды деятельности охватывают почти весь круг возможных операций с ценными бумагами за собственный счет и по поручению.
Вместе с тем Центральный банк РФ обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на такие операции банков в виде нормативов: он определяет размеры соответствующих рисков, ограничивает использование средств для приобретения акций юридических лиц.
На данном рынке коммерческие банки могут выступать в качестве:
- эмитентов;
- инвесторов;
- профессиональных участников (но некоторым видам деятельности).
В качестве эмитентов российские коммерческие банки могут выпускать основные ценные бумаги (акции и облигации), вспомогательные ценные бумаги (векселя, сертификаты, чеки), производные инструменты (преимущественные права, депозитарные расписки, форварды, опционы, ипотечные облигации и др.).
Эмиссионная деятельность банков нацелена на увеличение ресурсной базы за счет как наращивания собственных средств, т.е. путем выпуска акций для увеличения УК, так и привлечения заемных средств, т.е. посредством выпуска облигаций и иных долговых ценных бумаг, распространяемых среди неограниченного круга лиц.
В качестве инвесторов российские банки могут формировать портфели ценных бумаг, в том числе инвестиционные (в целях получения текущего дохода) и торговые (для управления ликвидностью и получения дохода за счет изменений курсов ценных бумаг). Крупные банки в силу больших объемов операций и активных инвестиционных стратегий становятся институциональными и квалифицированными инвесторами1. Их операции часто определяют общую ситуацию на рынке.
Российские банки, получившие соответствующие лицензии от ФСФР, могут выполнять на РЦБ следующие профессиональные функции:
- брокера;
- дилера (при соответствии требованиям Банка России банк может быть первичным уполномоченным дилером на рынке государственных ценных бумаг);
- совмещать брокерскую и дилерскую деятельность и выступать маркет-мейкером;
- управляющей компании (при соответствии требованиям ФСФР банк может управлять средствами пенсионных фондов, страховых компаний и другими активами);
- депозитария, в том числе кастодиального;
- расчетной палаты по сделкам с ценными бумагами;
- андеррайтера.
Отдельные работники банка могут получить статус специалиста финансового рынка, под которым применительно к кредитным организациям понимаются:
- 1) лица, руководящие текущей деятельностью организации, действующей на финансовом рынке (руководитель структурного подразделения КО и (или) его заместитель, в должностные обязанности которого входит непосредственное осуществление деятельности на финансовом рынке, включая структурное подразделение КО, осуществляющее функции внутреннего учета в организации);
- 2) контролер (работник КО, действующей на финансовом рынке, отвечающий за внутренний контроль в организации;
- 3) специалист.
Коммерческие банки также могут оказывать консалтинговые и информационные услуги но операциям с ценными бумагами, инкассировать их.
В самом общем плане операции банков с ценными бумагами можно подразделить (по разным критериям) на следующие группы:
- активные и пассивные;
- фондовые и коммерческие;
- эмиссионные, торговые, сохранные, гарантийные, доверительные, залоговые;
- собственные и клиентские.
Более детально операции коммерческих банков с ценными бумагами и иными инструментами РЦБ можно классифицировать на основе критериев, перечисленных ниже.
- 1. По назначению операции :
- 1) эмиссионные;
- 2) инвестиционные;
- 3) доверительное управление;
- 4) комиссионные;
- 5) расчетные;
- 6) депозитарные;
- 7) кредитные;
- 8) залоговые;
- 9) хеджирования;
- 10) секьюритизации;
- 11) анализ;
- 12) консультации.
- 2. На основании того, в какой части баланса отражается операция с ценными бумагами:
- 1) пассивные;
- 2) активные;
- 3) забалансовые.
- 3. По срочности :
- 1) краткосрочные (от нескольких часов до года);
- 2) среднесрочные операции (от года до 5 лет);
- 3) долгосрочные (5-30 лет);
- 4) бессрочные (без фиксации срока).
- 4. По цели проведения операции :
- 1) управления собственным капиталом;
- 2) привлечения ресурсов;
- 3) управления долгом;
- 4) управления ликвидностью;
- 5) управления средствами клиентов;
- 6) управления рисками;
- 7) управления кредитным портфелем;
- 8) в целях обеспечения возврата размещенных денежных ресурсов;
- 9) по поручению клиентов;
- 10) хранение и учет прав на ценные бумаги;
- 11) инкассирования ценных бумаг.
- 5. По лежащей в основе операции ценной бумаги (инструмента) :
- 1) операции с акциями;
- 2) операции с облигациями;
- 3) операции с векселями;
- 4) операции с чеками;
- 5) операции с депозитарными расписками;
- 6) операции с производными инструментами;
- 7) операции со вспомогательными ценными бумагами.
- 6. По валюте, в которой номинированы (выпущены) ценные бумаги :
- 1) операции в национальной денежной единице;
- 2) операции в иностранной валюте;
- 3) мультивалютные операции;
- 4) операции в международных денежных единицах.
- 7. По способу начисления текущего дохода :
- 1) операции с дисконтными ценными бумагами;
- 2) операции с купонными ценными бумагами;
- 3) операции с дивидендными ценными бумагами; А) арбитражные операции.
- 8. На основании того, в чьих интересах проводятся операции (кто является собственником инвестиций в ценные бумаги):
- 1) собственные операции банка;
- 2) операции для клиентов (включая ДУ). Операции коммерческих банков на РЦБ многогранны.
Более того, в последнее десятилетие отмечается в качестве общемировой тенденции рост числа как инструментов РЦБ, так и операций, проводимых с ними коммерческими банками.
Основными целями деятельности банков на РЦБ можно считать следующие:
- привлечение дополнительных ресурсов на основе эмиссии цепных бумаг для проведения традиционных кредитных и расчетно-платежных операций;
- получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;
- получение прибыли от предоставления клиентам услуг, связанных с ценными бумагами;
- расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;
- доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;
- поддержание необходимого запаса ликвидности. Банкам, выбирающим РЦБ в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что это многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, основанный па крупных затратах его операторов в инфраструктуру, рынок со сложными информационными технологиями, затратоемкими техническими средствами и дорогостоящими специалистами. Для пего характерны высокая степень открытости и конкурентности; наличие массового потребителя, максимальной дифференциации финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.
Ценные бумаги и сделки по ним
Все операции, которые проводятся с помощью ценных бумаг, в соответствии со сроками исполнения сделок классифицируются:
- Кассовые операции, подлежащие немедленному исполнению (срок до 3 дней);
- Срочные операции, исполняемые в определенные сроки в будущем;
- Пролонгационные (комбинированные) операции, представляющие собой сочетание срочных и кассовых сделок.
Главными юридическими формами сделок с ценными бумагами являются купля-продажа, мена, залог.
Кассовые и срочные сделки на рынке ценных бумаг
Кассовые сделки на рынке ценных бумаг классифицируются на:
- Сделки с маржой, осуществляемые в случае покупки ценной бумаги за счет собственных или заемных средств;
- Продажа ценных бумаг, осуществляемая сделкой путем реализации собственных бумаг продавца или бумаг, которые он взял в долг.
Срочные операции классифицируются на форвардные, фьючерсные и опционные.
Определение 3
Форвардную операцию оформляют посредством форвардного контракта, представляющего собой договор купли-продажи ценных бумаг через определенный срок в будущем.
Фьючерсные операции оформляют с помощью фьючерсного контракта, который является стандартным биржевым договором купли-продажи (поставки) биржевых активов за определенный срок в будущем по цене, согласуемой сторонами сделки на момент ее заключения.
Замечание 1
Фьючерсный контракт отличается от форвардного контракта тем, что его заключение происходит в ходе биржевой торговли и полностью стандартизировано. При этом стороны фьючерсного контракта могут договориться только о его цене, остальные условия в данном случае остаются неизменными.
Определение 4
Опционная операция представляет собой стандартный биржевой договор, по которому одна из сторон приобретает право покупки (или продажи) биржевых активов в соответствии с установленными ценами через определенный срок в будущем. При этом уплата за право согласованной сторонами сделки осуществляется с помощью определенной суммы денег - премии.
Первая сторона опционной операции считается покупателем опциона (держатель), а противоположная сторона - продавец опциона (подписчик). При этом продавец получает опционную премию, за что в обязательном порядке и по требованию держателя продает ему ценную бумагу по цене, которая записана в опционе.
Комбинированные операции на рынке ценных бумаг
Комбинированные (пролонгационные) сделки называются в практике сделками «репорт». Данный тип сделки представляет собой реализацию ценных бумаг на условиях кассовой сделки, в это же время ее покупка осуществляется в соответствии с форвардным контрактом через определенные сроки в будущем.
Сделка «депорт» в свою очередь заключается в приобретении ценных бумаг на условиях форвардного договора, при этом ее продажа осуществляется по кассовому договору через определенные сроки в будущем.
Говоря о финансовой ситуации в стране, необходимо понимать основные составляющие, благодаря которым она формируется. Ценные бумаги являются основной составляющей при формировании финансовой ситуации в стране. В России рынок ценных бумаг развит не настолько хорошо, как в остальных странах мира и именно поэтому является нестабильным. Связано непостоянство рынка ценных бумаг с тем, что происходит передел собственности, снижение цен на ценные бумаги, несмотря на то, что речь идет о крупных компаниях.
Несмотря на свою нестабильность, Российский рынок ценных бумаг имеет огромный потенциал и возможно в скором будущем он будет одним из основных вариантов инвестирования.
На рынке ценных бумаг могут производиться различные операции, благодаря которым можно получить прибыль. Говоря научным языком, операции, производящиеся с ценными бумагами, называются фондовыми, и они имеют всегда завершенное действие.
Классификация:
- Операции эмиссионные – по своей сути, данные операции являются пассивными и особых усилий они не требуют. Связаны они с выпуском и размещением первичных бумаг особой ценности. Для выпуска ценных бумаг необходимо достаточное финансирование, формирование собственного капитала. В данную процедуру можно привлечь дополнительный капитал;
- Активные операции называются инвестиционными. В данном случае происходит вложение инвестиций, а также привлечение дополнительных финансовых ресурсов, благодаря которым и происходит развитие и торговля ценными бумагами;
- На рынке ценных бумаг немаловажная роль отводится клиентским операциям, которые могут быть произведены по средствам банковских операции.
При работе с ценными бумагами происходит классификация и на виды операций.
- При продаже ценных бумаг можно получить сумму, заключив определенную сделку. Это касается непосредственно отдельных бумаг, которые имеют большую ценность, чем все остальные. Например: акции, облигации и получение процентов по ним. Такие операции проводятся через кассу и называются кассовыми;
- Возможность получить прибыль не за счет операций с ценными бумагами, а за счет изменения стоимости при их продаже. Например: стоимость ценных бумаг при покупке была одна, а при продаже она возрастает. Таким образом, на продаже бумаг можно заработать определенную сумму, которая не была изначально потрачена на них при покупке. Такие операции называются срочными или игровыми.
Как и на любом другом рынке, с ценными бумагами могут производиться различные операции, которые обращены на сделки с более крупными компаниями, активные и пассивные инвестиционные вложения, внебиржевые и трастовые операции. Конечно, при продаже бумаг или их вложении у каждого клиента есть риск, что что-то пойдет не так, именно поэтому при проведении операций необходимо сотрудничество с проверенными брокерскими и биржевыми компаниями.
Основные операции с бумагами:
- Производство ценных бумаг. Для того чтобы была возможность это делать, необходимо следовать законодательству. Поэтому совершение подобных сделок должно производиться согласно соблюдению гражданско-правовых норм;
- Ценные бумаги требуют размещение. Это второй механизм проведения с ценными бумагами, который является важным фактором работы с ценными бумагами. Даже если заключение сделки по размещению ценных бумаг будет с физ.лицом, то физические лица с компанией подписывают договор согласно гражданско-правовым нормам. В результате данного вопроса;
- Регистрация права собственности на владение ценными бумагами производится только после подписания договора о продаже;
- Посреднические операции – могут происходить по обмену ценных бумаг, из-за чего в результате поменяется право собственности на их владение;
- Траст – передача на управление ценными бумагами. За счет этого растет капитал и можно получить определенную сумму прибыли;
- Защита от хищения;
- Клиринг – выполнение обязательных действий по поставке бумаг имеющих определенную ценность.
Внимание! Все вопросы, связанные с обращением граждан по возникновению определенных проблем в управлении ценными бумагами решаются через арбитражные органы.
Эмиссия и работа с ценными бумагами являются наиболее важными операциями, востребованными на финансовом рынке. Каждая цель имеет свои показатели. Так, например, если говорить об экономической цели, то в этом случае нужно понимать, что любая продажа подразумевает прибыль.
Ценным является и показатель юридический. В случае если на торгах, право собственности переходит к новому владельцу, то все должно быть оформлено согласно законодательству Российской Федерации. Регулирование обязательств, происходит согласно Гражданского кодекса РФ. Согласно ему, оформляется сделка, при которой форма собственности меняется и ценная бумага переходит к новому владельцу.
Все вышеперечисленные операции могут быть рассмотрены в трех направлениях: финансовое, юридическое и организационное. Торговлей ценных бумаг занимается фондовая биржа, которая устанавливает основною стоимость и регулирует понижение и снижение цены акции.
При любой прибыли производится выплата налога, который регламентируется Налоговым Кодексом. Конечно, для того чтобы владеть информацией в полном объеме, необходимо изучить полностью Налоговый Кодекс. Особенно это касается тех, кто занялся ценными бумагами в первый раз.
Налоговый вычет на определенные операции с ценными бумагами регламентируется статьей 280, пункт 10. В данной статье оговаривается необходимость оплаты с действия с ценными бумагами, обязательства продавца и покупателя. Кроме того, все ценные бумаги в статье разделены на: обращающиеся, на рынке и не обращающиеся.
Полезная информация! Статья 280 дает возможность и защиту продавцу, то есть в случае продажи ценных бумаг, продавец должен получить определенную прибыль и только тогда уплачивается налог. Если при расчете таковой не было, то налог на прибыль не уплачивается.
В статье 280 НК РФ описывается различные варианты доходов, при операциях с ценными бумагами.
К доходам можно отнести следующие средства:
- Стоимость ценных бумаг, несмотря на то, что производится с ценными бумагами и есть ли прибыль от их продажи;
- В налогообложении учитываются все связанные между собой моменты – цена покупки, выставленный счет, анализ полученной прибыли;
- В случае продажи учитывается даже то, оплачивались ли услуги брокерам, биржевым сотрудника, процентная ставка, которая была оплачена при покупке ценной бумаги;
- Если у вас есть не один бизнес, а несколько, то необходимо доходы и расходы вернуть по отдельности, так как в случае получения прибыли, она считаются по отдельности.
В Налоговом Кодексе, статья 25, предусмотрена даже прибыль от операций с ценными бумагами. Вычитаются даже косвенные расходы компании, которые были вложены в покупку или продажу ценных бумаг.
Кроме того, в Российском законодательстве есть ряд законов, которые регулируют данный бизнес. В 1996 году был принят Федеральный Закон № 39 «О рынке ценных бумаг». Согласно данному закону, все ценные бумаги, не зависимо от их стоимости, направления, имеют одни и те же права. Поэтому закон применим ко всем бумагам, которые продаются на финансовом рынке.
Важно! Все доходы, полученные от продажи ценных бумаг, облагаются налогом.
В случае, если вы решили заняться продажей или покупкой ценных бумаг, необходимо ознакомиться с законодательством Российской Федерации, так как любая операция обосновывается законом.
Российский рынок ценных бумаг обладает большим потенциалом для дальнейшего развития. В современных условиях субъекты, действующие на рынке ценных бумаг РФ, стремятся работать с наименее рискованными финансовыми инструментами, приносящими наибольший доход и дающими налоговые преимущества. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики отдельных операций с ценными бумагами и тщательный выбор для инвестирования соответствующих видов ценных бумаг.
Под операцией (сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.
Цели проводимых операций зависят от направлений деятельности участников рынка ценных бумаг и ситуации, складывающейся в данный момент на рынке.
Операции с ценными бумагами можно определить как действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:
- - обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот;
- - вложение субъектом собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени;
- - обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).
Таким образом, в зависимости от целей, которые преследует субъект рынка ценных бумаг, можно выделить три важнейших блока операций с ценными бумагами:
- - для достижения первой цели применяют эмиссионные операции. По своему экономическому назначению это пассивные операции - операции по привлечению средств (выпуск различных видов ценных бумаг);
- - для достижения второй цели используют инвестиционные операции. По своему экономическому назначению это активные операции - операции по размещению имеющихся ресурсов (приобретение фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке);
- - клиентские операции проводят, в первую очередь, с целью получения дохода от оказания различных дополнительных услуг на рынке ценных бумаг. актив риск консалтинг клиент финансовый
Общее число всех возможных операций с ценными бумагами в РФ достаточно велико. Среди основных операций можно выделить следующие:
- - выпуск (эмиссия);
- - размещение;
- - купля-продажа;
- - конвертация (обмен);
- - хранение;
- - траст (доверительное управление);
- - менеджмент;
- - залог;
- - клиринг;
- - регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;
- - маркетинг;
- - ценообразование;
- - страхование;
- - безвозмездная поставка;
- - оценка инвестиционного риска;
- - погашение;
- - дарение;
- - наследование;
- - сплит (расщепление) или дробление;
- - консолидация (объединение);
- - передача (индоссамент);
- - определение рыночной стоимости;
- - посредничество;
- - начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
- - формирование и управление портфелями ценных бумаг;
- - инвестиционное проектирование;
- - консалтинг и т.д.
Как видно, число операций с ценными бумагами велико, поэтому рассматривать их удобнее в разрезе трех основных типов, указанных выше.
Эмиссионные операции - это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке.
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.
Размещение эмиссионных ценных бумаг представляет собой отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.
Эмиссионные операции направлены на решение таких важнейших задач, как:
- - формирование и увеличение капитала компаний или банка;
- - привлечение средств для активных операций и инвестиций;
- - участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.
Процедура эмиссии включает следующие обязательные этапы:
- * принятие решения о размещении;
- * утверждение решения о выпуске;
- * государственную регистрацию выпуска;
- * размещение;
- * государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.
Если размещение эмиссионной ценной бумаги производится среди более чем 500 лиц (инвесторов), то процедура эмиссии дополнительно включает:
- * регистрацию проспекта ценной бумаги;
- * раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.
Принятие решения о размещении ценной бумаги. Решение о выпуске акций обычно принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций - только советом директоров или исполнительным органом коммерческой организации.
Данное решение оформляется специальным документом, в котором должна содержаться следующая информация:
- * вид, категория ценной бумаги;
- * форма выпуска (документарная или бездокументарная);
- * указание на обязательное централизованное хранение (для документарных бумаг);
- * номинальная стоимость акции или облигации;
- * права владельца вновь выпускаемой ценной бумаги;
- * количество выпускаемых ценных бумаг;
- * условия и порядок размещения (способ размещения, его сроки, цена размещения, порядок оплаты и др.);
- * условия погашения и выплаты доходов по облигациям и др.
Процедура государственной регистрации включает рассмотрение установленного законом пакета документов эмитента и в случае положительного решения присвоение выпуску эмиссионных ценных бумаг этого эмитента индивидуального государственного регистрационного номера. К наиболее значимым документам из необходимого пакета относят:
- - решение о выпуске ценной бумаги;
- - проспект ценной бумаги в том случае, если ее выпуск требует регистрации;
- - документарный бланк ценной бумаги, если выпуск осуществляется в документарной форме.
Решение о регистрации выпуска или мотивированное решение об отказе в ней должно быть принято государственным органом в срок 30 дней.
Упоминание государственного регистрационного номера ценной бумаги является обязательным при всех рыночных операциях с ней.
До государственной регистрации не разрешается совершение каких-либо действий по размещению выпускаемых ценных бумаг, включая их рекламу или любые сделки. Размещение эмиссионной ценной бумаги - один из этапов процедуры эмиссии, без которого все остальные этапы становятся ненужными вообще. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон. С точки зрения очередности размещение принято делить на:
- * первичное - это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается, коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок или когда компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала;
- * вторичное - это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.
По способу размещения эмиссия может осуществляться путем:
- * распределения - это размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи;
- * подписки - это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: закрытая - размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов и открытая - размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки;
- * конвертации - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях (не разрешается конвертация обыкновенных акций в привилегированные или в облигации);
- * обмена - это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива;
- * приобретения - это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.
Размещение акций может производиться всеми перечисленными способами. Размещение облигаций производится только путем подписки на них или конвертации в них других ценных бумаг.
Последним этапом эмиссионной операции является государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет должен быть предоставлен эмитентом не позднее 30 дней после завершения размещения ценной бумаги.
Окончанием размещения ценной бумаги считается:
- * окончание срока размещения, установленного в решении о выпуске;
- * истечение 1 года с утверждения решения о выпуске ценных бумаг;
- * дата размещения последней ценной бумагами данного выпуска (т.е. исчерпание свободных к размещению ценных бумаг).
Отчет об итогах выпуска включает следующую информацию:
- * даты начала и окончания размещения ценной бумаги;
- * фактическую цену размещения;
- * количество размещенных ценных бумаг;
- * общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги по видам поступивших средств (рубли, иностранная валюта, материальные и нематериальные активы).
Если имеет место отказ в государственной регистрации отчета об итогах выпуска, то последний признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. В этом случае эмитент обязан возвратить полученные средства инвесторам, а они должны вернуть ему ценные бумаги данного выпуска (или записи о них аннулируются). Все издержки, связанные с выпуском ценных бумаг, признанным несостоявшимся, относятся за счет эмитента и являются его убытком.
Отчет об итогах выпуска должен быть представлен общему собранию акционеров или другому органу управления коммерческой организации, на котором он должен быть утвержден. Информация о завершении эмиссии обычно публикуется или доводится другим способом до участников фондового рынка. Инвестиционные операции на рынке ценных бумаг - это обмен капитала в форме денег на капитал в форме ценной бумаги. По своей внешней форме - это, как правило, покупка ценной бумаги, но покупка ее в качестве капитала, т.е. в качестве того, что будет приносить чистый доход ее владельцу в течение более или менее длительного промежутка времени.
Другими словами, инвестиционные операции - «это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.»
Модель инвестиционной операции включает 3 основных этапа (рис. 1).
На практике инвестирование в ценные бумаги преследует разнообразные цели:
- - получение инвестиционного дохода (процентного, дивидендного);
- - прирост стоимости вложенного капитала;
- - участие в управлении акционерным обществом;
- - диверсификация капитала, т.е. его распределение по разным активам в целях уменьшения рыночных рисков и др.
Рис. 1.
Отдельным видом операций можно выделить спекулятивные. Спекулятивная операция на рынке ценных бумаг имеет своей непосредственной целью получение дохода в форме положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки определенной ценной бумаги.
По своему содержанию спекулятивная операция с ценной бумагой ничем принципиально не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. По механизму такой вид операции всегда содержит разрыв во времени между покупкой и продажей. Но в этом случае владение ценной бумагой здесь выступает, во-первых, как технический момент операции, а не как ее сущность, а, во-вторых, этот временной разрыв обычно имеет очень небольшой временной интервал.
Модель спекулятивной операции можно представить в виде схемы, аналогично инвестиционной операции (рис. 2).
На практике спекуляция на рынке ценных бумаг не существует в чистом виде, равно как и инвестирование. Дело в том, что внешние формы инвестирования и спекуляции постоянно переплетаются и даже субъективно цели любого участника рынка трудно различимы.
Например, спекулянт, естественно, не будет отказываться от получения процента или дивиденда по ценной бумаге во время владения ею, пока он ожидает благоприятную конъюнктуру. Одновременно, большинство инвесторов время от времени продают часть или все принадлежащие им ценные бумаги по самым разным причинам, в том числе из-за желания или необходимости как можно быстрее заработать доход в виде разницы в ценах.
Рис. 2.
В результате деление операций на инвестиционные и спекулятивные проводится условно и исключительно с позиций срока, в течение которого участник рынка владеет ценной бумагой. Если срок владения превышает год, то владелец ценной бумаги рассматривается как инвестор. Если же владение ограничивается короткими сроками (минуты, часы, дни, недели, месяцы), то такого участника рынка относят к спекулянтам и его операции приравниваются к спекулятивным.
Клиентские операции связаны, прежде всего, с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рассмотрим кратко основные виды профессиональной деятельности, предусмотренные законом «О рынке ценных бумаг» для Российской Федерации.
Брокерская деятельность - предполагает совершение сделок с ценными бумагами за счет клиента или от его имени (по договору поручения) как поверенного или от своего имени (по договору комиссии) как комиссионера.
Дилерская деятельность - это покупка и продажа ценных бумаг за свой счет путем выставления котировок (т.е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств по этим котировкам.
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может осуществлять как физическое, так и юридическое лицо. Предметом доверительного управления могут быть денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, сами ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате управления.
Депозитарная деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги. К прямым обязательным операциям депозитариев относят:
- - ведение отдельного счета депонента с указанием даты и совершения каждой операции по счету;
- - регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
- - передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в ведении системы реестра - совокупности данных, необходимых для фиксации и удостоверения прав владельцев именных ценных бумаг. Ведение реестра предусматривает, прежде всего, такие операции как:
- - открытие эмиссионного и лицевого счета для эмитента;
- - открытие лицевого счета для зарегистрированного лица, где учитываются все принадлежащие ему ценные бумаги.
Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), и по зачету поставок ценных бумаг и расчетам по ним.
Таким образом, спектр операций с ценными бумагами в РФ достаточно широк. Все они преследуют различные цели, важные как для эмитентов, так и для инвесторов.
Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выполняют множество различных операций.
Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в настоящее время нет. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется рядом законодательных актов. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг регулируется также рядом инструкций и писем Центрального банка Российской Федерации (далее по тексту - ЦБ РФ). Кроме того, каждый банк разрабатывает собственные внутренние инструкции по работе с ценными бумагами для своих филиалов.
Банковские операции с ценными бумагами
Виды банковских операций с ценными бумагами показаны на рисунке 2.
Виды банковских операций
Рисунок 2 - Виды банковских операций с ценными бумагами
Рассмотрим эмиссионные операции коммерческих банков с ценными бумагами.
Эмитент представляет собой юридическое лицо (группа лиц), государство или местные органы власти, осуществившие эмиссию - выпуск ценных бумаг - и несущие ответственность (согласно проспекту эмиссии) эти ценные бумаги перед инвесторами.
Очевидно, что основную роль среди эмитентов играет государство; оно располагает наибольшими финансовыми возможностями и регулирует рынок ценных бумаг.
Эмиссионные операции банка - это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг; акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги. Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства.
Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств. Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Уставный капитал акционерных коммерческих банков - это сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционерами.
Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные и на предъявителя. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции.
Все выпуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.
Перейдем к инвестиционным операциям коммерческих банков.
Инвестиции - долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли.
Инвестиции бывают следующих видов:
- 1) прямые - вложение капитала непосредственно в производство, включая покупку, создание или расширение фондов предприятия. Обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством;
- 2) портфельные - вложение средств в долгосрочные ценные бумаги;
- 3) производственные - инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;
- 4) реальные - долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства;
- 5) контролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение более чем 50% голосующих акций другой компании;
- 6) неконтролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение менее чем 50% голосующих акций другой компании;
- 7) иностранные - инвестиции, осуществляемые зарубежными собственниками в форме долгосрочного вложения капитала;
- 8) финансовые - международная кредитно-финансовая деятельность, включающая операции с ценными бумагами.
Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций.
Инвестиционные операции банка-это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую преследует банк при расширении инвестиционной деятельности, является стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности.
Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг состоит из формирования портфеля ценных бумаг, т.е. планирования, анализа и регулирования состава портфеля ценных бумаг, управления портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов.
Теперь рассмотрим посреднические операции коммерческих банков с ценными бумагами. Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них - привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение риска банка.
Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг). Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предприятий.
Банки могут совершать операции на рынке ценных бумаг в качестве брокеров и дилеров. В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокерпо поручению своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку.
Как правило, брокер предоставляет клиенту информацию об эмитенте, о ситуации на рынке, проводит консультирование, заключает сделки на основании поручений клиента, а также исполняет сделки (получает сертификаты бумаг для клиента, перерегистрирует права в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя).
Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг.
Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу (далее по тексту - ММВБ), Московскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую биржу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске). При работе на рынке акции в первую очередь используется внебиржевая система торговли - Российская торговая система (далее по тексту - РТС).
Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его. Обязанность брокера - выполнить все указания, содержащиеся в заявке и как можно лучше исполнить заявку в процессе биржевого торга.
Дилер осуществляет сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг.
Дилер работает на основе оферты, то есть адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, то есть за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.
Банки могут выступать в роли депозитариев на рынке ценных бумаг.
Депозитарии-организация, осуществляющая, хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг. Большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использовании и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.
Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо - счетов ответственного хранения ценных бумаг. Эти договоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хранение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бумаги, выдавать сертификаты ценных бумаг клиентам по их требованию, а также по требованию владельцев перерегистрировать права собственности на хранящиеся ценные бумаги в пользу других лиц. Последняя операция именуется переводом по счетам депо. Внутренним документом, регулирующим деятельность конкретного депозитария, является регламент.
Услуги депозитариев показаны на рисунке 3.
Рисунок 3 - Классификация услуг депозитариев
У сторон, заключивших сделку, предусматривающую движение ценных бумаг, возникают некоторые взаимные обязательства. Расчеты по бумагам и деньгам являются одним из этапов фазы расчетов - ключевого элемента процесса инвестирования в ценные бумаги. Расчеты по бумагам включают в себя списание ценных бумаг с одного счета и зачисление ценных бумаг на другой счет или вручение наличных ценных бумаг продавцом покупателю. Расчеты по деньгам включают в себя списание денежных средств со счета покупателя и зачисление их на счет продавца. На современном финансовом рынке подавляющая часть расчетов осуществляется в безналичной форме посредством движения ценных бумаг и денег по счетам.
Помимо обеспечения расчетов по сделкам с ценными бумагами другой важной базовой услугой, оказываемой депозитариями, является хранение ценных бумаг. Хранение может осуществляться как в наличной, так и в безналичной форме. На современных финансовых рынках безналичное хранение ценных бумаг превалирует над наличным. Хранение наличных ценных бумаг должно осуществляться депозитариями в специально оборудованных хранилищах. Транспортировка ценных бумаг осуществляется либо инкассационными подразделениями депозитариев, либо специальными транспортными службами.
Для того чтобы иметь возможность хранить на своих пассивных счетах ценные бумаги к безналичной форме, депозитарий должен открыть активные счета либо в другом депозитарии, либо в реестре, в котором ведется учет выпуска. При этом депозитарий, в котором открыт счет, должен либо сам быть головным (центральным) депозитарием, в котором размещается весь выпуск ценных бумаг (в форме глобального сертификата или в ином виде), либо связан цепочкой междепозитарных отношений с таким центральным (головным) депозитарием или реестром. Без открытия счетов в других депозитариях и реестрах безналичное хранение ценных бумаг невозможно.
Корпоративными действиями называются услуги депозитариев, связанные с распределением доходов по хранимым ими ценным бумагам, обеспечением клиентам возможности реализации своих прав, в частности права голосовать на собраниях акционеров, я также с информированием владельца ценных бумаг о событиях, происходящих у эмитентов.
Новым видом деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов алгоритмы формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.
Аналитические исследования и выработка рекомендаций, консультационное обслуживание клиентов, как правило, не приносят прибыли. Напротив, это одна из наиболее затратных сфер в банке. Тем не менее, современные банки в странах с развитыми финансовыми рынками щедро тратят деньги на содержание своих исследовательских команд. Можно указать по крайней мере на две причины такой "любви" банкиров к аналитической деятельности. Во-первых, исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, являются "лицом" банка, характеризуют его возможности, указывают на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - предоставление ему своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов. Во-вторых, качественная аналитическая работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования.
Таким образом, мы рассмотрели теоретические аспекты магистерской работы, были рассмотрены экономическая сущность ценных бумаг, их виды, основы обращения. Также были рассмотрены банковские операции с ценными бумагами. Во второй главе перейдем к анализу операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере открытого акционерного общества "Сбербанк России".